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从 《证券法》修订看我国金融立法的改革趋势 林春艳 摘 要：2014年8月13日，修订后的 《证券法》正式实施，根据此次修改所透漏的精神让我们对2014年之后即将新出台的新 《证券 法》的全貌和今后我 国的金融立法改革趋势充满各种想象。 关键词：金融；注册制；披露制；民事责任 距2006年 《证券法》的实施至今已有 9年的光阴，在这9年的时 的甄别能力。其次，关于 “违反信息披露制需承担的责任方面”的立法 间里中国的资本市场、金融市场等都发生了翻天覆地的改变。2006年实 规制并不全面，仅有的规定原则性较强，在司法实践中很难操作，且 施的 《证券法》显然早已滞后于当前的资本市场环境，于是修订 《证 “违反信息披露制”的法律责任相对较轻偏轻，没能起到应有的威慑作 券法》成为了当务之急。 用。所以，2014年 以后的金融立法势必要增加条款来严格规范信 息 终于在2014年8月31日时，修订后 的 《证券法》正式通过并施 “股票首次公开发行信息披露制度”。 行。此次修订仅仅修改了五处，主要修改的是投资人发出收购要约时的 四、证券公司实行员工持股和股权激励机制的改革趋势 程序问题，简化了收购的程序，即投资人在收购时不需要在向证监会报 从现行 《证券法》第四十三条来看我国目前是禁止相关公司的员T 送报告书了，只需要公告即可 。此次修改体现出了国家机关逐步减少对 持股的。但是从现在的资本市场的环境来看， “允许员工持股”会推动 市场的干预、减政放权的立法趋势。对 “第八十九条”的删改简化了对 股票市场的发展，对改变股票市场 的低迷状态有极大帮助 。所 以和 上市公司收购的程序的管理，提高了收购的便捷性。没有繁琐程序的束 “IPO注册制”一起引发市场关注的还有 “金融企业员_丁持股计划 ”。 缚，笔者相信，第三方收购人发起的要约收购将会大幅增加。 十八届三中全会上，“推进混合所有制经济的发展 ，推进国有企业 《证券法》的修改与金融立法的改革密切相关，现笔者结合上述 的进一步改革。”的号召被提出。证券监督管理委员会也表示 《金融企 2014年 《证券法》小幅修改所透露的锋芒对我国以后金融立法的改革 业员工持股计划》会尽快出台；证券公司的监管层也明确提出会支持党 趋势的预测提出以下几点拙见。 中央的号召，会为员工持股做相应的准备计划。所以综上文所述 “证券 一 、 股票发行 “核准制”改为 “注册制”的改革趋势 公司员工持股政策”有了更多可能，很有可能成为今后的金融立法的趋 “IPO注册制”意指：股票首次公开发行的申请人依法律规定将和 势之一。 股票发行相关的所有信息和材料公开 ，制成相应的文件 ，送交构审机构 五、加强对投资者的保护的金融立法趋势 审核，该机构只负责审查股票发行申请人提供的信息和资料只做形式审 从我国资本市场的当下情况来看，投资者大多以散户为主要人员， 查，不做实质审查的这样一种制度。 和被投资者相 比起来属弱势群体，投资者时常会因为被投资者的种种违 在党的十八届三中全会上，“进一步完善我国金融市场体系”的号 法行为受到无 以复加的损失。 召在一 《决定》 的文件 中被提出。此 《决定》为资本市场改革落实了 但是在我 国现行的法律体系下很难找 出可 以实质保护 中小投资者利 方 向。 益的相关规定。先就 民事相关法律来讲，责任规定很原则性，在实践中 和现行的 “IPO核准制 ”相 比，注册制改革如果成为定论就势必会 很难操作。再就行政处罚来讲，法律对行政违法行为的构成规定过于详 减弱国家对 “IPO”的监管力度 ，中国股市市场化进程中的最大障碍就 细且条款繁杂，以致于条文可适用的空问太小，也很难保护投资者的利益。 是国家对股票发行的过度行政干预。 “注册制的改革 ”会使股票首次公 在2003年的时候，最高人 民法院出台有关 “证券市场欺诈所 弓l发 开发行人节省大量的人力、财力和时间成本，提高