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第二章 货币需求理论 金融学文献导读 Contents 货币理论的基本问题 货币需求理论的发展 货币需求理论的实证研究 货币理论的最基本问题？ 什么是货币？ 为什么要用货币？ 货币需求理论 为什么对货币产生需求 货币需求函数 货币职能 1 计价单位 3 价值储藏 2 交换媒介 古典货币理论 凯恩斯的货币需求理论 弗里德曼的现代数量论 货币需求理论的发展 古典货币理论 凯恩斯流动性偏好理论 凯恩斯之后货币理论的发展 现代货币数量论 货币需求理论的新发展 古典货币理论 货币仅仅是一种交易媒介 使用货币的动机是克服物物交换的不便或减少交易费用 16世纪重商主义——20世纪初 代表人物：休谟、配第、斯密、李嘉图、费雪 古典货币数量论——费雪的交易方程式 新古典货币理论：剑桥方程式 费雪的交易方程式equation of exchange Fisher, 1911 MV=PT M：货币数量 V：流通速度 P：价格水平 T：交易量 经典文献: Fisher I., “The Purchasing Power of Money”, 1911 费雪的交易方程式equation of exchange 理论观点 V、T短期内既定，不受M变动的影响（货币中性论） 货币需求是收入的函数，利率对货币需求没有影响 提供了价格水平变动的一种解释：价格水平变动仅源于货币数量的变动，当M变动时，P作同比例变动 Arthur Cecil Pigou 庇古(1877-1959) 剑桥学派创始人马歇尔的大弟子 剑桥大学学习历史 天才的演说家 1901年，任教剑桥大学，担任政治经济学教授 福利经济学之父 1917“The Value of Money”: 剑桥方程式 剑桥方程式equation of Cambridge 新古典学派：剑桥学派 Md=kPY Y：总产量 P：价格水平 k：常量，表示以货币形式保持的财富在全部财富中所占的比例 源于货币的交易媒介和价值储藏职能 经典文献：Pigou,A.C., 1917, “The Value of Money” John Maynard Keynes凯恩斯(1883-1946) 现代经济学领域最有影响的经济学家之一 剑桥大学，主修数学 剑桥大学，经济学，师从马歇尔和庇古 任剑桥大学经济学讲师 提出国家干预经济的主张，形成凯恩斯主义。 被誉为“资本主义的救星”，“战后繁荣之父” 经典文献：Keynes, J.M., 1936, “The General Theory of Employment, Interest and Money” 凯恩斯的流动性偏好理论liquidity preference 货币需求动机(motive of the demand for money) 交易动机(transaction motive) 预防动机(precautionary motive) 投机动机(speculative motive) M=M1+M2=L1(Y)+L2(r) M1：交易动机与预防动机决定的货币需求 M2：投机动机决定的货币需求 Y：收入，L1取决于Y，并与之成正相关 r：利率，L2取决于r，并与之成负相关 流动性陷阱(liquidity trap): 当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。 经典文献：Keynes, J.M., 1936, “The General Theory of Employment, Interest and Money” 流动性偏好理论的重要意义 首先，流动性偏好理论强调了货币的价值储藏职能在货币需求中的重要性，同时，通过货币的价值储藏职能把利率因素引入货币需求函数是流动性偏好理论主要的特点与贡献。 其次，货币需求动机概念的提出巩固了由马歇尔、庇古开创的从微观主体的持币动机、持币行为考察货币需求的新视角，使得微观分析方法成为现代货币需求理论研究方法的主流。 最后，出于预防动机的货币需求是货币数量论所未涉及的，因此，将对货币的交易职能的需求分解为交易动机和预防动机是对货币数量论传统的完善与发展 凯恩斯之后货币需求理论的发展 源于交易媒介职能的货币需求理论 交易动机货币需求论 预防动机的货币需求理论 源于价值储藏职能的货币需求理论 货币需求的资产组合选择理论(Tobin, 1958) 世代交迭模型 源于交易媒介职能的货币需求理论 交易动机货币需求论 鲍莫尔-托宾(Baumol-Tobin)模型, 1956 将利率因素成功引入交易性货币需求 预防动机的货币需求理论 Whalen, 1966 货币需求的资产组合选择理论(Tobin, 1