经营困境、政治关系与银行贷款差异——基于持续经营不确定上市公司的经验证据.pdfVIP

维普资讯 2OO8年第4期 经济经纬 ECONOMICSURVEY No．4 2008 经营困境 、政治关系与银行贷款差异 — — 基于持续经营不确定上市公司的经验证据 薛玉莲 (河南财经学院会计学院，河南 郑州 450011) 摘 要：笔者以2002年 ～2005年获得非标审计意见上市公司为样本，以上市公司各年度银行贷款 占资产总额比例 以及贷款的 自然对数作为银行贷款决策的替代变量，考察持续经营存在重大不确定对银行贷款决策的影响。多元回归分析发现，民营上市 公司在持续经营不确定情况下，银行贷款决策更加严格，而国有上市公司没有因此受到明显影响，但持续经营不确定的国有上 市公司债务违约现象比该类民营上市公司更严重。这说明政治关系、政府干预影响了银行向国有上市公司的贷款决策。 关键词：民营上市公司；政治关系；持续经营不确定；银行贷款政策 作者简介：薛玉莲 (1963一)，女，河南滑县人，河南财经学院会计学院院长、教授、硕士生导师，主要从事公司财务研究。 中图分类号：F23 文献标识码：A 文章编号：1006—1096(2008)04—0079—04 收稿 日期：2008—05—02 上市公司持续经营不确定加剧了贷款风险，但是，由于缺 综上，企业政治关系对于银行贷款决策具有实质性的影 乏政治关系和政府支持背景，在持续经营不确定情况下，民营 响，但国内文献在研究该问题时，没有在样本环节考虑具有不 上市公司较同类国有上市公司可能更加难以获得银行贷款支 同政治关系企业的生存状态，如持续经营能力是否存在重大 持。笔者以2002年 ～2005年获得非标审计意见的中国境内 不确定性。本文的目的在于，分析同样处于持续经营能力存 上市公司为样本 ，将获得非标审计意见的原因分成持续经营 在重大不确定的民营和国有公司的贷款契约差异，以进一步 不确定和其他原因两大类型，考察在持续经营能力不确定的 确定债务契约差异的原因。 前提下 ，银行对国有和民营公司的贷款政策差异以及后果差 持续经营存在重大不确定 的上市公司，其债务风险已经 异。实证分析发现政治关系促进了债务契约的签订 ，而且，处 为显性风险，后续偿债能力存在重大疑问。商业银行等金融 于持续经营不确定状态的民营公司发生严重债务逾期和资不 机构追求的首先是资产安全，因此，被注册会计师提醒持续经 抵债的现象比该类国有公司少，说明国有公司违约概率事实 营存在重大疑问的上市公司，进一步融资能力下降，很难获得 上高于民营公司，在此情况下银行依然给予国有公司更多贷 银行贷款支持。与政府控制的上市公司比较，民营上市公司 款支持 ，说明政府干预影响了银行贷款决策。 具有较弱的政治关系。中国正处于经济转型时期，由于政府 对其控制的企业干预依然很深，所以，政府、借款的国有企业、 一 、 文献述评、制度背景与研究假设 债权银行实质上属于风险共担者，而且政府实质上成为最终 风险承担者。究其原因在于以下几点 ：(1)政府的权力。民 政治关系如何影响债务契约，一直是人们关注的问题。 营和国有上市公司表面上的最大差异是第一大股东的产权性 LaPortaetal(2002)认为，银行的产权性质、企业 的 “政治关 质 ，但实质差异在于两类公司的治理环境不同，政府行政力量 系”等众多与产权相关的制度安排对银行的借贷行为具有重 对两类公司的公司治理干预程度不同，导致两类上市公司在 要影响。针对捷克、匈牙利和波兰的研究表明，银行对具有政 应对监管、融资能力等方面存在差异。因为法律约束、监管力 府背景的企业往往存在金融软约束 ，而且软约束不仅体现在 量 、市场力量难以