中国能源企业资本化发展态势研究的论文.pdfVIP

中国能源企业资本化发展态势研究 中国社会科学院研究员 崔民选 中国社会科学院人口与劳动经济所博士后 崔树霖 一、中国能源企业资本化的环境 在经历多次行政重组和现代企业制度改造，中国能源企业逐步摆脱了包 袱，开始着力于发展企业核心业务，资本化成为战略选择。随着环境的不断变 化，能源企业资本化的发展面临着各种机遇与挑战。 (一)国有资本依然垄断，民营资本开始准入 能源是国家的基础产业部门，受国有资本控制。我国的能源行业集中了众 多大型国有企业。目前，中央企业8096以上的国有资产集中在军工、能源、交 通、重大装备制造、重要矿产资源开发领域，承担着我国几乎全部的原油、天 然气和乙烯生产，发电量约占全国的55％。国有资本的垄断局面是历史形成的。 2005年国务院发布‘关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的 若干意见》。对自然垄断业务，积极推进投资主体多元化，非公有资本可以参 股等方式进入；对其他业务，非公有资本可以独资、合资、合作、项目融资等 方式进入。这一政策的出台，给中国的民营企业的能源投资带来了曙光。但 209 煤炭新产业与资本化高峰论坛论文集 是，民营资本在市场、技术、实力、人才等多方面的束缚下，没有涌入能源领 域。法律条件基本具备，但是经济条件尚待时日。 (二)计划手段与市场配置在矛盾中并存 由于行政计划和市场调解并存，形成了石油的批零倒挂严重的现象，形成 了煤炭行业暴利、火电企业亏损的局面。由于行政计划不到位、不科学，鼓励 的新能源企业生存有困难，发展无前景，形成了市场等待“政策”的局面。 (三)节能环保成为最大的行业问题 能源产业是高污染的行业，对环境的破坏巨大。在全世界注重环保的情况 下，传统的能源产业成为尤其被关注的产业。中国政府的节能减排政策直指能 源行业。各个能源行业都面临节能环保的困局。不开展节能减排，绝对不行。 这不仅仅是经济问题。开展节能减排，实现的问题是资金的投入和成本的上 升，而且直接面对没有资本和价格管制的尴尬。 (四)资本化需求突现 能源问题是典型的经济学研究的问题。能源的需求是刚性增长，而能源的 供给是确定有限。以上三个问题就必然存在，而且在无法根本解决的情况下要 努力协调。为了国有能源的发展与民营资本的进入，为了有效调节计划与市场 的矛盾，为了破解节能环保的困局，能源行业急需资本及资本集聚带来的综合 效应。 现实的投资需求突出了资本化的渴望。国际能源署认为，2001--2030年， 中国能源部门的投资需要2．3万亿美元。目前，中国能源企业的资金来源主要 是银行贷款和政策性扶持。在没有形成经济意义和商业意义上的优势产业的时 候，银行贷款十分有限，政策扶持杯水车薪。资本化不仅仅是能源行业的需 求、能源市场的需求，更是能源企业的需求。 二、中国能源企业资本化现状 资本化是指以资本增值为根本目的，以资本导向为中心，通过资本运营优 化配置生产要素、促进企业发展与进步的一种经营管理方式。在过程中，客观 ’ ● 地实现了筹措资金、改善资本结构、追求扩张与增值、提升资产效率、促进战 略实现。 210 能源企业资产资本饥黛。 狭义的资本化是指资本化的过程，广义的资本化还包括资本运营。未经说 明，本文所谓资本化是指广义资本化。 资本化的方式主要有：①证券化，包括：股权证券化，即股票发行与上 市；债权证券化，即债券发行与上市。②契约化，包括：信托契约，即发行信 托产品；基金产品，即设立各种投资基金。⑨产权化，包括：兼并收购和股权 投资。每种方式可以设计多种产品与业务(或者称为资本化工具)，比如债券， 可以设计中长期企业债券、公司债券，也可以设计短期融资债券，还可以设计 可转换债券和垃圾债券等等。股权投资也可以进一步划分为风险投资、私募股 权投资和直接股权投资