我国房地产价格与通货膨胀的关系研究.pdfVIP

经济徐 经济视角2011年第6期 我国房地产价格与通货膨胀的关系研究 黎 雄 周耀星 (兰州商学院，甘肃兰州 730020) 摘 要：房价与通货膨胀的关系对于宏观调控具有重 价值上升，贷款所发生损失的可能性下降，银行信贷进一步 要影响．本文根据2ooI7年 12月至2010年 12月的房地 增加，从而带动社会总需求增加；托宾q效应是指房地产价 产销售价格月度指数和物价指数数据 ．利用计量经济学的 格的上涨也会增加财富．通过房地产的财富效应将刺激消 协整分析和误差修正分析了我国房地产价格与通货膨胀之 费者进行消费，因此，房地产价格波动通过托宾 q效应影响 间的关系。实证表明．2007年 t2月至20t0年 12月期 房地产的供给。进而影响社会总供给。 间．两者并不存在长期稳定关系，但在2007年 I2月至 (二)通货膨胀多方面影响房地产价格 2010年6月期间两者存在稳定均衡关系．房地产价格变动 喻旭兰等认为生产成本增加(如劳动力成本等)直接推 影响通货膨胀 动房地产价格上涨：真实利率降低，储蓄资金流人资本市场 关键词：房地产价格：通货膨胀；协整分析 和房地产市场，扩大了房地产的投资需求 ，进而推动房地产 中图分类号：F293．3 文献标识码：A 价格上升；拥有房地产的消费者真实财富缩水，促使其缩减 消费与投资水平，降低房地产需求等。 一 、 引言及文献综述 三、数据与方法 从 2009年 12月开始。我国的月度 CPI都保持 100以 (一)变量数据说明 上，特别是2010年 10月至今保持在 104以上。我国的月度 选用居民消费价格指数(CPI)来代表通货膨胀水平 ．商 商品房销售价格指数从 2009年 7月起也在 100以上 ．而 品房销售价格指数(HPI)代表房地产价格。考虑到数据的可 2010年的月平均数更是高达 111．1。 比性和可得性．笔者选取了2007年 1月到 2010年 12月的 面对CPI的一路快跑。我国政府采取了货币政策、财政 月度数据，共48组样本数据。数据均来源于国研网一统计数 政策及市场手段等多项措施．但通货膨胀并没有得到有效 据库。基于实证的需要采用了我国月度环比消费物价指数。 抑制。对于房价的高涨，2010年中国房地产政策已由此前的 (二)方法说明 支持转向抑制投机 。遏制房价过快上涨．并且先后采取了土 运用 1987年 由Engle和 Granger提出的两步检验法 地、金融、税收等多种调控手段．甚至要求各地方政府在 (EG检验)来检验CPI与HPI之间是否存在协整关系。EG 2011年3月公布地方政府今年房价调控 目标 检验分为两步： 关于房地产价格与通货膨胀的关系．国内外学者已经 第一步：建立 ×t，Yt的协整回归，进行OLS法估计后， 作了一些研究。王维安、贺聪 (2005)~过建立房地产均衡市 得到残差序列et： 场模型对我国房地产市场进行了实证研究．发现房地产预 第二步：残差序列 et的单位根检验 。对 et进行ADF单 期收益率与通货膨胀率之间存在稳定的函数关系．从而建 位根检验，如果et为平稳过程 l(0)，则xt，Yt具有协整关 议把房地产价格纳入居民消费价格指数：而黄平 (2006)认 系。如果et非平稳 ，则Xt，Yt不具有协整关系 为，我围房地产市场 中的房地产 “财富效应 ”并不 明显 ．因而 四、实证分析 货 币政策在当前及今后一段时间内不应该考虑房地产价格 (一)平稳性检验 ’ 因素。研究房地产价格与通货膨胀的关系．在政府为控制速