人民币汇率制度深化改革后资本帐户自由可兑换.pdf

中文摘要 中文摘要 经济全球化是现今世界经济发展的最好注解，经济全球化使得生产资料 和商品在国与国之间的流通速度极大加快，提高了各种资源在全球市场的配 置效率，打破了之前的无形贸易壁垒和贸易保护主义的种种限制。经济全球 化是世界经济发展不可抑制的发展趋势，而其特点就是商品和资本在全球范 围的快速流动。 2001年，中国经过了漫长和艰难的谈判过程，终于加入了世界贸易组织。 入世6年来，随着中国逐步的开放各个产业，外国资本也不断的加大了在中 国的投资，中国作为一个正在高速成长新兴的巨大的市场，已成为了世界资 本看好的一个投资目标国。在一个经济高速发展，资本高速流动的背景下， 中国过去保持了多年的盯住美元的汇率制度已经成为了历史，2005年7月21 日，汇率制度深化改革后，我国实行的是以市场供求为基础，参考一篮子货 币进行调节，有管理的浮动汇率制度。同时人民币对美元升值了2％，人民币 对美元的汇率变为了8．Ii：I，之后人民币一直保持了升值的趋势。随着我国金 融业的进一步开放，资本帐户的自由可兑换已经越来越成为一个迫切的问题， 我国资本帐户逐步和有序的自由可兑换是本文研究的重点。 一国政府在开放经济条件下，需要维持内外部的同时均衡，政府宏观经 济的目标主要有四个：物价稳定、充分就业、经济增长和国际收支平衡，随 着我国对外开放的不断深化，外部均衡的问题受到了越来越多的关注，政府 追求的宏观经济目标也在发生着变化。如何在开放经济的条件下实现宏观经 济的均衡发展是我国政府需要关注的一个现实问题。反映在实际的经济中， 我国的外汇储备年年大幅增加，国际收支帐户的不平衡，归根到底是资本帐 户管制和不灵活的汇率制度的结果，要实现资本帐户的自由可兑换，同时就 要深化改革汇率制度。 Model)是研究开放经济条件下 蒙代尔一弗莱明模型(Mundell--Floming 人民币汇率制度深化改革后的资本帐户自由可兑换 内外部经济均衡问题的宏观经济模型，它说明了如何同时达到商品市场、货 币市场和国际收支的同时均衡，以及在变量改变的条件下三种均衡的变化情 况。由蒙代尔一弗莱明模型推出了“三元悖论”，解释了在开放经济的条件下， 货币政策的独立、汇率稳定和资本的自由流动不能够同时实现，只能达到其 中的两个目标。蒙代尔一弗莱明模型为本文的分析提供了一个框架，使得我 们可以比较在不同的汇率制度下资本项目的自由可兑换的面对外来冲击时的 不同表现。再加上对汇率制度和资本项目的自由可兑换的结合实例的分析， 从而对资本帐户的自由可兑换同汇率制度改革的关系有了一个完整的认识。 一、文章的主要内容及观点 第一章首先定义了资本帐户自由可兑换，资本帐户就是和经常帐户相对 应的，除开商品和劳务交易以外的帐户，主要包括股权投资、债券投资等的 帐户，资本帐户自由可兑换就是取消对上述资本帐户的管制。然后对资本帐 户自由可兑换的文献进行了简要概述。说明在时机上，人民币汇率制度深化 改革与资本帐户自由可兑换密切相关，资本帐户自由可兑换要适应国内制度 改革所带来的巨大变化。在次序上介绍了目前研究的主要四个方面，同时引 出本文的观点，灵活浮动的汇率制度有利于资本帐户的自由可兑换。接着论 述了我国过去资本管制的原因(即资本管制的好处)和资本帐户自由可兑换 之后可能的风险，这两方面都可以看作是资本帐户自由可兑换的成本。有成 本但更有收益，最后说明了我国已经基本满足了资本帐户自由可兑换的条件 及其可带来的收益，利大于弊，所以，在人民币汇率制度深化改革之后，我 国应该加快资本帐户自由可兑换的进程。 第二章首先以智利为例，借鉴其在资本帐户自由可兑换的进程中的失败 教训和成功经验，因为智利的情况和中国有很多的相似性，所以就用了较大 的篇幅，智利的资本帐户自由可兑换改革分为了前后两个时期，在前期失败 教训的基础上总结和摸索出了一套适合其国情的改革经验，有很多值得我国 学习的地方。然后回顾了我国资本帐户自由可兑换的进程，最早关于资本帐 户自由可兑换的法规见于1996年4月1日开始实施的《中华人民共和国外汇 管理条例》，之后由于亚洲金融危机的爆发而停滞，再到QFH和QDⅡ这两个 资本帐户自由可兑换的过渡性措施，最近的则是Cq-人外汇管理办法》的实 施，我国资本帐户自由可兑换的步伐在人民币汇率制度深化改革之后正逐步 2