开放经济中的最优通货膨胀(第二版)(博士生论坛征文).pdfVIP

① 开放经济中的最优通货膨胀 黄炎龙 (同济大学经济与金融系，中国上海，200092) （第二版） 中国金融国际年会征文！ 2011 年 04 月 ①黄炎龙，同济大学经济金融系； 通信地址：上海市四平路 1239 号 邮政编码：200092 E-mail: roger.yanlong@ 第 1 页 共 40 页 开放经济中的最优通货膨胀 2011 年 04 月 摘要：世界各国政府积极推行通货膨胀目标政策，导致了今天的资产泡沫，价格的发散以及全球性通胀， 而利率的长期偏离又可能再一次将世界经济拖入泥潭。本文建立了具有工资和价格粘性的新凯恩斯小型开 放经济模型，分析了Ramsey 均衡下的最优通货膨胀以及与之对应的最优利率。分析表明：开放经济中最优 的通货膨胀率为负的零边界，与之对应的最优名义利率为通胀与资本的实际回报比例之和，通胀和利率成 配对最优关系，即通胀政策要求与之匹配的利率政策；同时，在开放经济中，Ramsey均衡的通胀和利率政 策对本国的一价定律缺口及本国的贸易条件具有改善趋势，这并不意味着，紧缩型的最优通胀和大于零的 最优实际利率会引致开放经济中本国处于不利的外部均衡位置，而是具有更多的贸易条件优势，更重要的 是在有管理的浮动汇率机制下，Ramsey均衡的通胀和利率政策将会使本国汇率具有贬值趋势，能够确保本 国在国际贸易和国际金融市场中具有稳定的优势。 关键词：开放经济；最优通胀；最优利率；有管理浮动汇率机制；Ramsey均衡； The Optimal Inflation in the Open Economy April 6, 2011 Abstract ：The Inflation Targeting adopted by governments in the world brings about the asset bubbles, price dispersion and global inflation currently, then the derivation from the dynamic equilibrium could be led our economy to staggered growth. This paper builds up the small open economy model with staggered wage and sticky price, and analyzes the optimal rate of inflation and interest rate. Results show that the optimal rate of inflation in the open economy is less than zero, and optimal rate of nominal interest equals to the rate of inflation and ratio of less-risk returns, for that matter, t