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工程经济学多方案经济评价方法 唐文哲 副教授/博士 清华大学项目管理与建设技术研究所 2007年3月30日 工程经济学 体系回顾 工程经济学的基本逻辑： 收益成本？ 效益成本分析(BCA) 工程经济学的基本技术： 资金时间价值的计算（折现） 工程经济学的落脚点: 方案评价和比选 本讲内容: 多方案评价和比选 1.方案间关系的类型 2.互斥方案评价 2.1 寿命期相同的互斥方案评价 2.2 寿命期不同的互斥方案评价 方案间关系的类型 1. 独立型方案 方案间互不干扰，选择和放弃其中任何一个，不会影响其他方案的选择。 方案间“加法法则”成立 香港置地正在国内寻找房地产开发的伙伴，现有万通公司和华润公司两家房地产开发公司有意与香港置地合作。 与万通合作开发项目A：置地投资10亿，收益3亿； 与华润合作开发项目B：置地投资20亿，收益5亿； 若同时投资A和B，投资30亿： 若收益为3+5=8亿，则加法法则成立，A和B互相独立。（例如A与B位于不同城市） 若收益不为8亿，则A与B不是相互独立（例如A和B在一个城市，相互竞争） 独立方案的选择 方案选择中的资源限制 若干可供选择的独立方案，可能会受到资金、劳动力、材料、设备和其他的限制 设独立方案A、B、C各需投资5万、6万、3万元 若总资金额度为10万元，则可能的方案组合有 A、B、C、A+C、B+C共四种互斥方案 方案间关系的类型 2. 互斥型方案（本课程重点） 各方案间具有排他性，选择其中任何一个方案，则其他方案必然会被排斥。（“择此不能择彼”） 互斥方案的例子 单一方案：“做”还是“不做”（零方案） 在某一个特定的地点有建工厂、商场、住宅、公园等方案 选择继续工作，还是读脱产的MBA 选择小芳，还是小雪做女朋友？ 互斥方案的分类 按寿命期的不同，可以分为：相同寿命期、不同寿命期、无限寿命 方案间关系的类型 3. 其他类型 （1） 互补型方案：方案间有相互依存的关系 对称的（完全互补型）：A与B相互依存 例：买毛坯房和装修 例: 紫坪铺电站, 杨柳湖 不对称的：B需要依存于A，但A不需要依存于B 例：买房子(A)和买家具(B) （2） 现金流相关型方案 解决过江问题：轮渡(A)、收费公路桥(B) 香港置地与两家北京开发商合作 可以将其组合为互斥方案：A、B、A+B …… 互斥方案经济评价方法 要分两步走，二者缺一不可 (1) 绝对效果检验 每个方案自身的经济效果，是否是可行的 (2) 相对效果检验 哪个方案的“相对”经济效果是最优的 关键点：参加比选的方案应具有可比性 寿命期/计算期的可比性 主要方法：“增量分析法” 互斥方案比选的例子 核心：增量分析 Incremental Analysis 判断投资额不等的互斥方案的实质，在于判断增量现金流（差额现金流）的经济合理性 Why? 若增量投资能够带来满意的增量收益，则投资额大的方案优于小的方案； 若增量投资不能带来满意的增量收益，则投资额小的方案由于大的方案。 增量分析法的类别 1. 静态评价 增量投资利润率 增量投资回收期 2. 动态评价 增量净现值△NPV 增量内部收益率△IRR 增量净年值 增量净现值率 增量净现金流量 可以看出，增量投资具有满意的经济效果，NPV0, IRR大于基准收益率(10%)。 因此，方案A优于方案B。 增量净现值△NPV 若 ，投资大的方案经济效果好； 若 ，投资小的方案经济效果好。 增量分析法与分别计算两方案的净现值根据净现值最大准则进行互斥方案比选的结论是一致的。因此，可以直接采用净现值最大且非负准则选择最优。 特别是在多个互斥方案进行比较时，这样更为简便 增量内部收益率△IRR 增量内部收益率准则≠内部收益率最大准则 用△IRR与NPV比选方案的结论是一致的。 而“内部收益率最大准则”只有在基准折现率(ic)大于被比较的两方案的△IRR时，才是成立的。 因此，NPV最大准则是正确的，而IRR最大准则是不可靠的！ 采用增量内部收益率法的步骤 1. 计算各个备选方案的IRR（或NPV,NAV），淘汰IRR小于ic（或NPV0,NAV0）的方案，即淘汰通不过绝对效果检验的方案。 2. 将IRR ic的方案按初始投资额进行排序（从大到小，或从小到大）。 3. 从一头开始，比较相邻两个方案，用投资额大的减去投资额小的，判断△IRR是否大于ic，如果通过检验，说明投资额大的方案较优，删掉投资额小的方案。以此类推，直至检验了所有方案，找到最好的为止。 互斥方案比选流程图 例子 某投资者在城里拥有一块停车场，现在正在考虑是