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第八章 同 业 比 较 教学内容 概 述 任何一家上市公司的发展状况必然受到行业发展状况和宏观经济运行状况的影响。不论是行业龙头还是末尾，任何一家公司的实际财务状况不会严重脱离本行业的平均发展水平或发展状况。 运用同业比较，可以找出严重偏离同业平均水平的数据或指标也可和其他行业予以比较经营的好坏。 第一节细分上市所处行业 一、确定单项主营业务公司所处行业@ 例:桂柳工所处行业判断 Pt红光：彩色显像管玻壳、黑白显像管玻壳、黑白显像管三项主营业务收入76%S总 广播电视制造业——显像玻壳生产业 与长虹的比较：生产电视机整机（为相关行业，影响准确性） 比较对象：玻壳生产企业 2、关注上市公司主营业务的变化 若上市公司变更了主营业务，分析者必须随时变更其行业分类，否则结果是不准确的。 例：Y公司04、05年分行业资料 二、确定综合业务上市公司所处行业 若上市公司经营多元化业务，应逐一确定各项主要业务的行业分类及其同业比较对象。 例：ST农业分行业资料，其主营业务为： 农、林、牧、渔业——（淡水）渔业； 食品、饮料——饮料制造业 三、确定上市公司的相关行业 上市公司受到上游和下游行业发展状况的影响，我们同时需要分析相关行业发展状况对上市公司经营活动的影响。 例：红光招股说明书披露：公司生产所用的主要原材料有矿石粉、化工材料、金属带料等，公司产品的客户为电视机整机厂和显像管生产厂。 上游企业：C4石油、化学、塑胶、塑料 C6金属、非金属 下游企业：广播电视设备制造业 第二节  财务数据和财务指标的同业比较 概 述 计算财务数据和财务指标的同业平均值、同业最高值、同业最低值； 与同业比较找出明显偏离同业平均水平的财务指标及数据； 对明显偏离的指标做进一步的分析，找出影响其严重偏离的根源及分析重点。 一、计算同业平均值、最高值及最低值 下面是以ST农业为例，看其某些财务指标和数据在同行业中的水平。 二、找出严重偏离同业平均水平的指标或数据 货币资金、现金及现金等价物净增加额：处于同业最低水平； 流动比率、速动比率、净营运资金为同业最低水平，分别低于同业约5倍和11倍，表明其在同业是现金流量最为短缺，短期偿债能力最低； 主营业务收入位于同业最高，但又短缺现金，偿债能力最低； 应收账款回收期位于同业最低水平，低于同业约31倍。 三、分析严重偏离的指标和数据 前面分析中存在的问题: 1、现金流量短缺，短期偿债能力低； 2、主营业务收入和应收账款严重偏离同业平均水平； 3、速动比率严重偏离同业平均水平 根据报表分析判断以下推理是否成立： 1、现金交易一年水产品销售额为13亿 2、保留大量的在产品不会遭受严重的存货损失。 为判断以上两点是否成立，须对其应收账款及水 产品销售收入作同业比较分析。 ? 延长赊销期：一种促销手段，目的为增加S；(其应收账款回收期为同业最短，意味着其给买主的销售条件最严格。) ? 再看其水产品销售收入的同业比较 此部分分析结论 钱货两清的交易越来越多，赊销越来越少；固定资产占资产比例逐年直线上升，而流动资产占资产比例逐年直线下降；固定资产增长速度几乎与“经营活动产生的现金流量净额”增长速度同步；流动资产持续下降，应收账款大幅度下降。 固定资产增长速度几乎与“经营活动产生的现金流量净额”增长速度同步是出现“巨额主营业务收入与现金短缺”矛盾的起源。 结 论 ? 两个行业的同业企业中，ST农业的偿还短期债务能力是最低的； ? 在产品占存货百分比异常高于两个行业的同业平均水平；为什么？ ? 应收账款回收期异常低于两个行业的同业平均水平； ? 水产品收入异常高于A07渔业同业平均水平 60 100 76 69 100 60 68 86 水产品占主营业务百分比 5048 127046 36149 127046 32929 6089 5048 9636 水产品 收入 7463 184090 49187 184090 32929 10225 7463 11230 主营业务收入 4