对上市公司“市值管理”的探讨.pdfVIP

黼黼警躐黼黼 誓管薹理黧 对上市公司 “市值管理’’的探讨 口王瑁杰 同济大学经济与管理学院 安信信托投资股份有限公司 摘【 要】市‘‘值管理”理论赋予了企业在价值创造、价值实现外第三条经营的目标和路径——即价值经营。基于“市值管理”背 景、概念和管理 目的，对企业该如何做好 “市值管理”从建立 “市值管理”理念，注重企业内部价值创造的能力，重视企业价值于市场的 传导路径三个方面提 出了建议。 【关键词】上市公司；市值管理；价值管理 一 、 “市值管理”的提出背景 场对于公司价值的判断。 追本溯源，“市值管理”于国内提出立足于2005年股权分置改 如何做好上市公司的 “市值管理”? 革的大背景下，由于同股不同权 的问题得到彻底解决，公司市值在 1．建立 “市值管理”理念 证券市场步入全流通环境后成为衡量股东财富的新标志，成为上市 “市值管理”还是较新的管理理念，对其认知还有许多待完善的 公司并购与反并购能力的新标杆 ，“市值管理”的理念也逐渐获得市 地方。就企业管理者和股东而言，要使 “市值管理”能够服务于企业， 场认可。 首先要建立 “市值管理”理念 。 二、“市值管理”的概念和 目的 2．注重企业内部价值创造的能力 国内学者，施光耀刘国芳(2007)提出的市值管理概念，“市值管 企业内在价值是价值实现的核心，也是公司股价的基础。企业 理”是上市公司基于市值信号，综合运用多种科学与合规的价值经 应注重内部价值创造的能力，这也是企业核心竞争力所在。围绕着 营方式和手段 ，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战 企业的各类主营指标、财务管理能力，资本管理能力、人员的竞争优 略管理行为。 势等都是其 内部价值创造，夯实企业 自身实力的核心要素。对此， 就 “市值管理”的目的，主要包括： “市值管理”也必须与企业的战略 目标相匹配，并帮助企业更好地发 1．使公司股价与内在价值能够趋向一致 现 自我价值 。 公司内在价值是股价体现的基础。在股价和内在价值之间，“市 3．重视企业价值于市场的传导路径 值管理”追求两者的合理表现。而股价合理表现可以从两个方面考 上市公司要获得市场对 自己的认可应该注重公司价值于市场 虑，一是避免公司股价的大起大落，：是避免股价与内在价值的长 的传导路径，其中包括但不限于：投资者关系的成熟度。投资者关系 期背离。 是上市企业维护 自身形象，获得市场话语权以及获得投资者认可的 从上市公司长远发展的角度考虑，股价的大起大落不利于维护 重要手段。投资者关系是一个多维度的概念 ，不能仅仅只涵盖上市 企业形象。在非理性波动期间，上市公司不仅受到较大的舆论压力 公司与机构投资者或个人投资者之间的狭义理解，更应该立足于广 和监管压力，而且容易被误认为是股价操纵的怂恿者，遭受不必要 义上的投资者关系管理，上市公司应该动态调整投资者的类别，并 的市场非议，对投资者的信心产生冲击同时，造成公司股价表现的 辨析各类投资者的不同影响和作用 。 恶性循环。另一方面，若公司股价与内在价值处于长期背离会阻碍 综上，“市值管理”是一个多维度、多角化的价值管理体系，能够 市场对公司的价值发现 ，不利于市场对公司做 出公正评判。 帮助企业实现价值最大化，并为股东带来财富收益。 2．避免公司成为反并购对象 由于二级市场股权的流通性，长期低于内在价值的上市公司很 容易成为市场并购狙击的目标 。“市值管理”是建立企业内在的价