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I麓 人民币汇率贬值原因、负面影响及对策 廖松涛 北京市顺义区人力资源和社会保障局 【接 耍】2014年以来，人民币汇率结束了2005年以来的连续八年对美元升值，开始了持续的贬值，这对我国经济发展产生了一系 列负面影响，本文将探究该现象产生的原因，分析其对我国经济产生的负面影响，以及针对这些负面影响我们应采取的应对措施。 【关键词】人民币汇率；贬值 人民币贬值是指人民币兑换另一国货币的汇率降低，而造成 地退出、利率水平上升的预期而导致未来若干年国际资本流动的反 人民币购买力下降。2014年以来，人民币持续大幅度贬值，美元 向变化不可避免地会影响到人民币汇率走势。从某种意义上来说， 兑人民币汇率中间价由2013年 l2月31日的6．0969降至2014年5 人民币近期的贬值，是整个新兴经济体货币对以美国为代表的发达 月30日的6：1695元，下跌726个基点，贬值幅度达 1．19％。在即 国家结束量化宽松货币政策响应的一部分。 期汇率方面，美元兑人民币即期汇率由6．0539下滑至6．2434，下 3．央行干预外汇市场，挤出套利资金 跌 1895个基点，贬值幅度达3．13％。回顾2013年整年即期汇率 美国量化宽松政策缩减导致新兴市场动荡，新兴市场将扩大外 仅上涨2．83％，2014年 1月至5月人民币兑美元贬值幅度已超过 汇储备中的人民币份额，再加上资金利率处于高位，境外资金押注 2013年整年升值幅度，这是 1994年人民币与美元非正式挂钩以来 离岸人民币汇率升值，人民币值预期大幅上升，外贸企业结售汇速 持续时间最长、幅度最大的贬值，一举打破了2O年以来人民币持 度加快。面对热钱流人的压力，中央银行选择让人民币一次性贬值 续升值的预期。 来减缓升值预期，主要是考虑到2013年人民币已有过较大幅度地 一 、 人民币汇率贬值的原因 升值，继续加快人民币升值的步伐不利于出口以及经济增长。中央 引起人民币贬值的原因有多个方面，即有政策原因，也有市场 银行选择了通过大行购汇刻意引导人民币贬值，压低人民币升值预 原因；既有经济金融内部问题，也有美元流动性和新兴市场国家等 期从而达到挤出短期套利资金的目的。中央银行的购汇行为等同于 外部因素。人民币汇率贬值既反映了市场对中国宏观经济运行可能 向金融机构投放了大量的人民币，导致了基础货币的扩张，从而形 的潜在风险暴露和中国与其他发达经济体增长率强弱的相对变化， 成了人民币贬值和资金面宽松的局面。 也反映了中国人民币汇率机制正在向更加市场化的方向迈进。 二、人民币汇率囊位对我国经济的负面影囊 1．经济增速放缓，市场预期下降 1．人民币汇率贬值将对房地产市场产生冲击 中国的出口对经济增长的贡献程度已经不及过去，因为劳动力 人民币汇率贬值首先冲击的就是房地产行业。人民币汇率下跌 成本上升以及人民币升值削弱了中国的竞争优势。由于近期国内经 直接缩小了 “利差”空间，促使此前进人中国市场的外资出逃，使 济发展走弱，市场利润走跌，热钱流出导致投资市场收缩。目前国 得这些资金投资的相关资产价格下跌。房地产市场正是 “热钱”最 内的房地产数据显示经济增长承受压力较大，而我国经济增长对房 热衷的地方。此前，境外资金通过持有房产享受房价上涨和汇率上 地产行业的依赖比较严重，随着一二线城市房地产价格的回调，更 升的双重收益。美元走强、人民币汇率下跌将导致很多持有美元贷 加增强了人们对中国房地产市场的悲观预期。鉴于地方财政的土地 款的企业债务负担加重，“热钱”投资房地产的收益将缩小，利润 化、企业融资活动对房地产抵押品的高度依赖，对房地产市场的悲 大幅下降，也将导致中国房企的海外融资成本和汇率风险增加。房 观预期直接引起了人们对地方政府债务融资平台、影子银行等方面 企在海外融资的难度将加大，追逐高收益的 “热钱”可能由此撤退， 的风险担忧。因此，基于对当前中国金融风险的担忧，部分外资撤 甚至可能被迫抛售房产以应对流动l生危机，而大量卖房就会增加市 离中国市场，成为导致人民币汇率贬值的内因。 场供给，房地产价格下降。 2．美国退出量化宽松政策，资金加速外流