经营尚稳健,投资待亮点.pdfVIP

研究报告 经营尚稳健，投资待亮点 经营尚稳健，投资待亮点 ——凯迪电力 （000939 ）投资价值分析报告 ——凯迪电力 （000939 ）投资价值分析报告 报告日期：2009 年 9 月 9 日 报告概要： 基础数据 总股本（百万股） 36848 A 24060 流通 股（百万股） •• 2008年以来，随着电力需求的急剧萎缩，洗煤价格大 A 216540 流通 股市值（百万元） 幅下降，同时煤化工项目也受到国家政策的限制，导致公司 营业收入出现大幅下降。2008年，公司烟气脱硫业务实现营 业收入 3.04亿元，同比下降 75%。08年上半年煤炭业务毛利 2.19 亿元，而全年毛利仅为 2.56 亿元，收入增长率也由上 公司评级 半年的 104%降至 23.8%。 所属行业 电力行业 公司股价 9 元 •• 公司的脱硫环保业务所采用的技术在国际居于领先水 投资评级 中性 平，但由于受到来自市场的激烈竞争，利润空间大幅压缩， 公司主业从脱硫业务逐渐淡出，并逐渐向绿色能源综合环保 公司转型。 公司市场表现 •• 在当前公司的市场定位中，公司把资源的高效利用和 循环利用作为主要致力方向，并重点发展高含硫煤和劣质煤 发电、城市垃圾发电、秸秆发电等相关业务。但这些业务的 开展需要较高的技术水平，加之需要多部门的合作协调，想 成为利润的主要增长点难度较大。 •• 公司通过一系列资本运作促使主业向煤、电、化工转 变，使公司初步形成了以煤矿开发、采选、清洁发电和建筑 材料为主体的煤电汽灰渣产业链。 电力行业研究员 •• 越煤项目的签订，有利于进一步优化公司的产业结构， 姓名：卢小兵 增强公司竞争力。 Email：luxb @ •• 初步预测公司 2009 年~2010 年的 EPS 分别为 0.25 元 和 0.32元，给予中性评级。 电力及电力设备 目 录