5月宏观经济数据点评.pdfVIP

证券研究报告 证券研究报告 ︱Investment Research 宏观研究报告 ︱Investment Research 中国宏观 ︱ 全球宏观研究 中国宏观 ︱ 全球宏观研究 宏观经济点评 10 June 2012 ︱5 pages — 10 June 2012 ︱5 pages 弱势企稳 ——5 月宏观经济数据点评  詹诗华 执业证书编号： S1230511010001 相关报告  021  zhanshihua@ 本报告导读：  对2012年5月宏观经济数据的点评 向左走 向右走——5 月宏观经济简评 投资要点： 及数据前瞻  5 月经济数据略弱于预期，但仍呈企稳之势 整体来说，5 月经济数据略弱 于预期，尤其是工业增加值仍处于 10 以下区间。但在我们看来，工业增加值 数据支持人： 郭磊 和发电量同比及环比反弹、扣除价格因素后的消费增速反弹、固定资产投资环 比季调反弹、出口的反弹意味着经济已初呈企稳之势。  工业增加值小幅反弹，且季调环比折年率达 11.2% 工业增加值同比增长 9.6%，较 4月增速加快 0.3个百分点，但考虑季节性因素之后的季调环比折年 率达 11.2%。主要工业产品中，发电量、钢材、有色金属、汽车增速上升；原 煤、乙烯等产量增速下滑。  扣除物价因素之后的消费实际增速企稳并小幅反弹 消费名义增速继续下滑 0.3 个百分点。在一般物价走低的背景下，这一结果包含价格因素。扣除 CPI 之后的消费实际增速终止下滑，小幅反弹。但地产系消费回落超出价格因素。  FAI 环比季调反弹，基建和制造业企稳回升，新开工项目、施工项目回升 固 定资产投资同比增速小幅下滑 0.1个点，但季调环比为 1.15%，高于上月。 分结构看，房地产开发投资继续下滑 0.2个点；采矿业下滑 1.0个点；但备受 关注的两个领域已经企稳：基础设施投资和制造业分别回升 1.4和 0.15个点。 从项目源头看，尽管发改委否认了项目审批的加快，但新开工项目计划总投资 及施工项目计划总投资停止了 6 个月的趋势下滑，分别回升 0.4和 1.5个点。 而房地产领域亦有两个积极变化：销售面积累积负增长继续收窄，但新开工面 积跌幅小幅扩大，显示出行业在顺利去库存；资金来源已经终止了 6个月左右 的下滑，同比增速较上月回升了 0.6个点。  出口大幅回升至我们前期预期上线，主要工业品进口量亦有回升 出口大幅回 升至 15.3%，季调同比亦有 13.8%，均超出我们前期 11%的预期；值得关注的是， 对美出口出现了明显反弹。进口亦明显反弹，主要进口品铁矿砂、钢坯、钢材、 氧化铝、金属加工机床、汽车均增速回升。  内外需弱势企稳符合我们前期判断，但其延续性需要继续观察。CPI