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湖南湘投控股集团有限公司 2011年度第一期中期票据信用评级报告 大公报CYD[2011]536号 中期票据信用等级：AA 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 发债主体：湖南湘投控股集团有限公司 注册总额：17亿元 本期发债额度：10亿元 本期票据期限：5年 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011.3 2010 2009 2008 总资产 227.98 230.40 199.07 194.93 所有者权益 120.80 120.36 112.56 118.79 营业收入 5.20 18.57 18.30 16.45 利润总额 0.81 4.62 -1.44 5.97 经营性净现金流 0.94 5.98 5.80 2.86 资产负债率（%） 47.01 47.76 43.46 39.06 债务资本比率（%） 43.57 43.82 39.88 35.65 毛利率（%） 44.44 46.34 55.78 57.56 总资产报酬率（%） 0.73 3.52 0.89 4.23 净资产收益率（%） 0.54 3.20 -1.84 3.60 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 0.85 1.42 1.53 0.72 经营性净现金流/总负债（%） 0.86 6.09 7.13 3.48 注：公司财务报表按照新会计准则编制， 2011年3月财务数据未经审计 分 析 员：杨萍 薛永前 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 湖南湘投控股集团有限公司（以下简称“湘投控股”或“公司”）主要从事湖南省电力项目投资与经营、金属新材料与电子信息产业、旅游服务和资产投资管理等四大板块业务。评级结果反映了湖南省经济快速增长、公司在湖南省重大项目投资领域具有重要地位、公司电源结构不断优化、风险投资业务发展良好和酒店旅游产业的经营规模扩大等优势，同时也反映了公司本部委贷利息收入大幅减少和资产负债率有所上升等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小，本期中期票据到期不能偿付的风险很小。 预计未来1～2年，公司主要业务仍将保持稳定发展，公司在湖南省重大项目投资中的地位不会改变，大公国际对湘投控股的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·湖南省近几年保持较快经济增长速度，为公司发展提供良好的环境； ·公司作为湖南省重要投资控股型企业，参与全省重大的水电、火电、高科技、钛产业等领域的投资，在湖南省投融资领域具有重要地位； ·公司电源结构不断优化，电力业务的盈利能力将有所提高； ·公司创业投资规模稳步增加，相关参股公司运营状况良好。 主要风险/挑战 ·公司部分长期投资仍存在较大的历史遗留问题，投资收益难以得到保障； ·公司电子信息业务近年来处于亏损状态，未来发展具有一定不确定性。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年六月十五日 评级主体 湘投控股前身是湖南省经济建设投资公司（以下简称“湖南经投”），成立于1992年8月，注册资金2亿元。1999年6月经湖南省人民政府批准，湖南经投注册资金增加至30亿元。2004年湖南省国有资产监督管理委员会（以下简称“省国资委”）成立后，湖南经投由省国资委履行出资人职责。2005年11月，湖南经投按《公司法》改制为国有独资公司，名称变更为现名。截至2010年末，公司注册资金30亿元，法定代表人李静安。 公司经营范围包括基础产业、高科技行业的投资及法律、法规允许的项目投资；经国家授权实施资本、资产、股权经营；经省政府授权负责省内电力及其他基础建设资金的筹集和投资管理；代表省政府负责对电力、铁路等项目进行投资经营管理，对建设项目进行资本运营，以征收和拨付的电力建设基金及国有资产增值积累形成实收资本金。截至2010年末，公司全资、控股子公司共22家，其中全资子公司8家，控股子公司14家，生产经营涉及电力、创业投资、电子、酒店、钛材料、机场等行业。 截至2010年末，湘投控股总资产230.40亿元，总负债110.04亿元，所有者权益120.36亿元，其中少数股东权益22.68亿元，资产负债率47.76%；2010年实现营业收入18.57亿元，利润总额4.62亿元，经营性净现金流5.98亿元。 根据公司未经审计的2011年一季度财务报表，截至2011年3月末，湘投控股总资产227.98亿元，总负债107.18亿元，所有者权益120.80亿元，其中少数股东权益22.63亿元，资产负债率47.01%；2011年1～3月实现营业收入5.20亿元，利