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债券信息 发行规模 人民币亿元 3年、5年、7年、10年 经济、财政和债务指标 2012 2013年 2014年 地区生产总值（亿元） 54,058 — 59,162 65,088 人均地区生产总值（元） 68,347 — 74,607 81,874 地区生产总值增速（%） 10.10 — 9.60 8.70 三次产业结构 6.3:50.2:43.5 6.1:49.2:44.7 5.6:47.7:46.7 全省综合财力（亿元） 11,346 13,609 15,095 其中：省本级（亿元） 1,066 1,126 1,204 全省一般公共预算收入亿元 5,861 6,568 7,233 全省一般公共预算财力/综合财力%） 63.34 58.30 59.42 全省政府性基金财力/综合财力（%） 36.66 41.70 全省负有偿还责任的债务（亿元） 6,523 — 其中：省本级（亿元） 262* — 全省政府负有偿还责任的债务率（%） 53.62 — 全省折算后政府总债务率（%） 60.34 — 注1：标*数据为2013年6月底数据，2014年财政数据为调整预算数。 注2：综合财力=一般公共预算财力+政府性基金财力（指标计算公式详见报告正文表3附注）。 资料来源：统计年鉴、财政预算执行报告、决算报告，江苏省财政厅提供 分析师 霍志辉 电话：010邮箱：huozhihui@ 刘雅南 电话：010邮箱：liuyanan@ 朱志斌 电话：010邮箱：zhuzhibin@ 市场部 电话：010传真：010邮箱：cs@ 地址：北京西城区金融大街28号院 盈泰中心2号楼6层（100032） 评级结论 中债资信评估有限责任公司（以下简称中债资信）认为江苏省经济和财政实力很强，政府治理水平较高，2015年江苏省政府一般债券（以下简称本债券）纳入江苏省一般公共预算，债券的违约风险极低，因此评定本批债券的信用等级为AAA 评级观点 江苏省地处长江三角洲，交通发达；近年来经济平稳增长，消费对经济拉动作用逐步增强，创新。2014年江苏省实现地区生产总值65,088亿元，人均地区生产总值为81,874元。虽然受宏观经济趋缓和经济转型升级影响，江苏近年经济增速有所放缓，但围绕迈上新台阶、建设新江苏战略，济将保持增长。 江苏省综合财力雄厚，保持较快增长，财政收支保持2014年15,095.27亿元和1,204.81亿元，18,963.76元，居全国各省区前；财政收支保持全省一般公共预算净结余分别为79.74亿元、102.36亿元和亿元江苏省政府性基金收入 江苏省政府性债务增速平缓，债务指标表现较好，同时拥有较大规模的国有资产和上市公司股权，可增加其流动性。201年底江苏全省政府负有偿还责任的债务率为%，远低于国际参考标准值（90%~150%） 本批债券偿债资金纳入一般公共预算，江苏省财力对本批债券的偿还保障程度很高。本批债券发行规模/2014年全省一般公共预算收入为7.22%，/2014年全省综合财力为3.46%。 一、宏观经济环境分析 未来中国经济发展进入新常态，调整经济结构和转变经济增长方式成为主旋律；在此背景下，全国财政收入将保持中低速增长，地区间增速产生明显分化，土地出让收入波动将加大；政府债务管理将进一步规范，债务风险总体可控 经济发展进入新常态。面对世界经济复苏艰难、国内经济下行压力加大的复杂形势，自2011年以来，中央坚持稳增长、转方式、调结构的政策思路，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，宏观经济在新常态下平稳运行。2014年，中国国内生产总值636,463亿元，比上年增长7.4%，较上年增速回落0.3个百分点。未来，从三驾马车看，固定资产投资方面，尽管基础设施投资仍将保持稳定增长，但传统制造业受产能过剩影响，投资增速放缓，而新型制造业受技术和创新能力限制，未来投资规模有限，且受前三年商品房施工面积较低、商品房销售放缓和流动性中性偏紧等因素的影响，房地产投资增速将有所放缓，整体看固定资产对经济增长的拉动作用将逐步降低。消费方面，增长动力从投资出口驱动向消费驱动转变，居民消费结构持续改善，发展型和享受型消费占比提高。长期看仍将保持较快增长，消费对经济增长的拉动作用将逐步增强，消费驱动经济模式逐步形成。出口方面，随着美国经济强势复苏，外需将逐步改善，净出口对GDP增长的拉动作用将有一定回升。从改革和政策红利来看，国企改革将通过混合所有制、国有资本投资公司、国有资本流动平台等一系列制度安排，建立一个更加市场化的国有资本运营、更加市场化的国有企业管理，激发企业创新发展活力；政府简政放权