试论企业经营中的财务杠杆效应.docVIP

试论企业经营中的财务杠杆效应 　　摘要：资金是一个企业生存和发展的保障。一个企业的资金主要来源于三个方面：自有资金、通过股权融资、通过负债融资。自有资金在一定条件下是有限的，通过股权融资的成本又相对较高。合理分配负债筹资的比例能优化企业资本结构，提高企业治理效率。本文从财务杠杆的原理及其效应着手讨论分析，旨在帮助企业正确运用财务杠杆，合理进行负债经营。 　　关键词：财务杠杆;财务杠杆系数;财务风险 　　一、财务管理中杠杆效应的经典描述 　　在财务管理中，杠杆效应分析作为一项成熟而经典的分析方式，广泛应用于企业的风险描述和经营决策，很少受到质疑。经典的杠杆效应分析将杠杆效应分为经营杠杆效应和财务杠杆效应。经营杠杆效应的经典描述是:经营杠杆效应是企业在经营管理中由于固定成本的存在，随着经营规模的扩大，单位产品所分得的单位固定成本降低，从而使得企业息税前利润的增长率(或降低率)总是大于企业产销量的增长率(或降低率)，由于经营杠杆效应的存在，自然会产生经营的杠杆收益和杠杆风险，因此也常将经营杠杆系数作为经营风险的衡量指标。以上是对经营杠杆效应的定性分析，而对经营杠杆效应的定量描述则需要计算经营杠杆系数(DOL): 　　DOL=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q) 　　=(S-VC)/(S-VC-FC) 　　=MC/(MC-FC) 　　=1/(1-FC/MC) 　　其中，FC为筹资的固定成