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8M 没 市场震荡整固,主题投资活跃
2009 年 8 月 28 日
月度投资策略报告
经济走势:中国经济三季度第一个月出现环比波谷,有季节性原因,
有信贷原因,也有房地产的原因。房地产投资等民间投资的持续性
复苏需要更多信心的恢复,政策的呵护和真实需求转变为真金白银。
无庸置疑的是,经济处于复苏和回升的趋势中,变化的预期只是政
府刺激经济的方向,力度和节奏,这也是现阶段投资运作的指南。
市场判断:市场的估值回归和经济复苏大势是持有股票者的主心骨,
政策担忧和宏观数据观望是卖掉股票者的理由,这种多空博弈将表
现为市场震荡整固的常态。市场重拾升势需要房地产崛起。
权益类仓位综合评分:权益类资产仓位打分系统方面,经过市场前
期调整,市场估值分数上升。3000 点左右,意味按照 2009 年 18%
的上市公司利润增长率假设,股市的市盈率2009年PE为21倍,2800
点对应的 2009年 PE为19倍。预计中报披露基本完毕的9 月,业绩
转好而估值较低的公司更有吸引力,带领市场估值上升。其他分项
分数下降,市场信心脆弱,观望下月宏观数据。我们建议 9 月份仓
位中性略多。
行业配置建议:在结构调整中,我们会选择业绩确定的低估值行业
进行配置,如建筑隧道,家用电器,医药生物,交运设备等,并博
弈和把握房地产产业链和涨价品种的反弹机会。在市场震荡期间,
行业表现差异不大,主题投资活跃,建议投资者变分散投资为集中
投资,对所选标的波段操作。价值者留下业绩确定增长的标的,交
易型且风险承受能力较强的投资者可以参与国庆主题投资等。
中海基金研究部
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中海基金管理有限公司 季度策略报告
中国经济三季度第一个月出现环比波谷,有季节性原因,有信贷原因,也有
房地产的原因。房地产投资等民间投资的持续性复苏需要更多信心的恢复,政策
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