2015年第一季度中国货币政策执行报告(定稿).pdf

中国货币政策执行报告 二○一五年第一季度 中国人民银行货币政策分析小组 2015 年 5 月 8 日 内容摘要 2015 年第一季度，中国经济保持在合理区间运行，经济增长与 预期目标相符。就业形势稳定，居民收入同步增长。结构调整持续推 进，第三产业比重进一步提高，新产业、新业态、新主体加快孕育， 结构调整起步较早的企业、行业和地区走势较好。新的经济增长动力 正在形成之中，但内生增长动力尚待增强，下行压力仍然较大，物价 涨幅有所回落。第一季度国内生产总值（GDP）同比增长 7.0%，居民 消费价格（CPI）同比上涨 1.2%。 中国人民银行按照党中央、国务院统一部署，继续实施稳健的货 币政策，针对经济下行压力加大、外汇占款变化对流动性影响较大等 复杂情况，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，保持中性适度的 货币金融条件，注重优化流动性和信贷的投向和结构。综合运用公开 市场操作、短期流动性调节工具、中期借贷便利等多种工具组合合理 调节银行体系流动性。在人民银行分支机构全面推开常备借贷便利操 作，完善中央银行对中小金融机构提供正常流动性的渠道。普降金融 机构存款准备金率，适当提供长期流动性。运用多种工具组合有效弥 补了因外汇占款变化形成的流动性缺口。同时，下调人民币存贷款基 准利率，逆回购操作利率相应有所下降。通过量价工具搭配共同引导 市场利率下行，降低社会融资成本。完善差别准备金动态调整机制， 对部分金融机构实施定向降准，加大再贷款、再贴现政策力度，加强 信贷政策的结构引导作用，鼓励金融机构更多地将信贷资源配置到 I “三农”、小微企业及重大水利工程建设等重点领域和薄弱环节。同 时，进一步完善个人住房信贷政策，稳步推进信贷资产证券化扩大试 点。各项金融改革有序推进，存款利率浮动区间上限扩大至基准利率 的 1.3 倍，《存款保险条例》正式出台，外汇管理体制改革进一步深 化。 稳健货币政策的实施，为经济社会发展创造了良好的货币金融环 境，银行体系流动性充裕，货币信贷和社会融资平稳较快增长，贷款 结构继续改善，市场利率明显回落，汇率弹性显著增强。2015 年 3 月末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 11.6%。人民币贷款余额同 比增长 14.0%，比年初增加3.68万亿元，同比多增 6018 亿元。社会 融资规模存量同比增长 12.9%。3 月份非金融企业及其他部门贷款加 权平均利率为 6.56%，同比回落 0.62 个百分点。3月末，人民币对美 元汇率中间价为 6.1422 元，比上年末贬值 0.38%。 国际金融危机后全球经济进入长期的调整期，各经济板块运行逐 渐显示出差异和分化。在经济“新常态”背景下，中国经济正处在新 旧产业和发展动能转换的接续关键期。短期看，经济运行中的矛盾和 问题依然突出，经济面临下行调整的压力，但结构调整为中长期经济 增长注入动力。总体看，中国经济体量大，韧性好，市场广阔，抗风 险能力也比较强，通过推动大众创业、万众创新和扩大公共产品、公 共服务供给形成的新双引擎将对经济增长形成支撑，宏观政策效果将 逐步显现，中国经济有望保持持续健康发展。 中国人民银行将按照党中央、国务院的战略部署，坚持稳中求进 II 工作总基调，更加主动适应经济发展新常态，继续实施稳健的货币政 策，保持政策的连续性和稳定性，更加注重松紧适度，适时适度预调 微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，把 握好稳增长和调结构的平衡点。综合运用数量、价格等多种货币政策 工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，保持适度流动性， 实现货币信贷及社会融资规模合理增长。盘活存量，优化增量，改善 融资结构和信贷结构。多措并举，标本兼治，着力降低社会融资成本。 同时，更加注重改革创新，寓改革于调控之中，把货币政策调控与深 化改革紧密结合起来，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作 用。针对金融深化和创新发展，进一步完善调控体系，疏通货币政策 向实体经济的传导渠道，着力解决突出