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增持 ——维持 证券研究报告 /行业研究/季度策略 日期：2014 年9 月26 日 行业：文化传媒 传统媒体布局转型 加码数字业务 张 涛 ——2014 年四季度平媒及互联网行业投资策略 021 Zhangtao@ ——2014 年下半年平媒及互联网投资策略  主要观点： 执业证书编号：S0870510120023 胡 卉 2014 年平面媒体广告投放创历史新低 0211927 根据CTR 媒介智讯的统计数据，2014 年平面媒体广告投放创历史新低， Huhui@ 报纸和杂志同比减幅分别高达 13.2%和7.6% 。从2014 年1-6 月报纸广告 执业证书编号：S0870514030001 刊例花费情况来看，电视媒体 2014 年上半年广告花费增长放缓，仅为 1.9%，大大低于2013 年同期的增长水平。从2014 年前三季度的情况看， 传统平面媒体在传媒行业各子版块中，相对估值压力较小。目前传统媒 体、出版行业在加速数字化进程。国内传统媒体集团转型目前尚无成功 路径，均在摸索阶段。如何发挥现有内容优势和资源优势，利用新技术 合理布局平台，仍将是传统媒体集团获得持续盈利与否的课题。 传统媒体集团布局转型 目前，有一些国有传媒公司在原本的区域市场、人才储备、内容资源方 面具有很强的区域优势。且这些公司共同点为：虽主营业务稳健，但传 最近6 个月行业指数与沪深300 指数比较 统业务增长趋于缓慢；估值合理，现金流充沛，利用相对充裕的资金找 寻新业务并购标的。以期利用资本运作整合原有资源，提高经营效率， 同时利用自身的优势资布局外延扩张，挖掘新媒体等与传统业务对接的 可能性，提高自身业绩的增速。代表公司为凤凰传媒、中文传媒、长江 传媒。 数字业务市场仍有潜力 由于传媒对信息流通的支配特征，随着科技的发展，信息流通也推动了 传媒的数字化。未来信息产业与文化传媒产业的相互渗透，就传统媒体 而言将进一步推动其信息化和新媒体化。除去对外收购，拓展产业链业 报告编号：HH14-QIT01 务之外，传统媒体公司的对内改革基本是挖掘数字业务，使得进入发展 首次报告日期：2014 年9 月26 日 瓶颈的传统出版、发行业务在线上市场更好地变现。Gartner 最新公布 相关报告： 的 2014 年《新兴技术发展周期报告》以数字企业的发展蓝图为主题指 出：企业应运用发展周期锁定新兴技术，并利用数字企业转型的概念来 预测未来商业趋势。数字业务未来有潜力的代表传媒公司：中南传媒、 时代出版、蓝色光标。  投资建议： 评级未来十二个月