中国上市公司资本结构影响因素研究.pdfVIP

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 · 中国上市公司资本结构影响因素研 姚禄仕 谢 玮 渊合 肥 工 业 大 学 证 券 期 货 研 究 所 合 肥 230009冤 】 【摘要 本文分析了中国上市公司资本结构的现状和特点，比较了中国与其他国家上市公司资本结构的异同，进而对 中国上市公司资本结构影响因素进行了实证研究。研究发现影响其他国家上市公司资本结构的因素在中国也起着非常类 似的作用，但中国上市公司的资本结构也有与其他国家上市公司资本结构不同的特征。 】 【关键词 上市公司 资本结构 影响因素 关于企业资本结构的实证研究，国内外学术界大致分两 投资比重似乎较大，但是日本公司该项目比重更大。中国上市 个方向：一个方向以MM定理为中心，主要探讨企业价值与 公司的固定资产比日本和法国公司多，但比美国、英国和加拿 资本结构之间的关系，形成资本结构的主流理论，属于资本结 大的公司少。从负债类科目来看，中国上市公司与发达国家上 构理论学派，这方面的文献最为丰富；另一个方向着重研究影 市公司的差异就相当大。中国上市公司的流动负债总额与发 响企业资本结构的各种因素，属于资本结构决定因素学派。而 达国家上市公司的差不多，大都在35%~45%之间，但中国上 国内学术界关于资本结构实证研究的文章很少。本文在分析 （ 市公司的所有者权益比重较高 53%），而发达国家的都在40% 中国上市公司资本结构的现状及特点的基础上，试图通过实 以下。相应的中国上市公司的长期负债水平相当低，只有8.8%， 证研究揭示影响上市公司资本结构的因素关系。 而发达国家上市公司的这一比率最低的是英国的，但仍高达 一、我国上市公司资本结构的现状及特点 17.8%。另外，中国上市公司的负债比发达国家上市公司的低 1. 经营成功的上市公司与一般上市公司资本结构的差 得多。 。 ，中国 异 笔者从沪深两市所有上市公司中选取有代表性的经营成 可以看出，在外部融资比重和外部融资的组成方面 功的上市公司，通过其与全部上市公司资本结构的对比分析 上市公司更依赖于外部融资，而且更依赖股权融资而不是债 可以看出，经营成功的上市公司的平均资产负债率和长期负 务融资。 债率都保持在比较低的水平，其中平均资产负债率低于所有 二、我国上市公司资本结构影响因素实证研究 上市公司的平均值。经营成功的上市公司的长期负债比例要 。 1.样本和数据 本文选取了沪深两市全部1527家上市 低于总的资产负债比例，显示出财务结构不同的上市公司在 公司和前文所确定的300家经营成功的上市公司，将其分为 债务期限结构上的差异。 两组。数据主要来自于中国上市公司财务指标分析数据库 从我国上市公司的实践来看，由于股权融资成为上市公 （ （ FRR）2007、中国上市公司财务年报数据库 CSMAR-F） 司的首选，所以即使长期现金流量稳定的经营成功的上市公 2007和Wind资讯并经过手工整理。 司也不会提高长期负债的水平，即在总体上表现为长期负债 。 ，以 2. 研究设计 本文运用SPSS软件 2006年度我国上 率较低。从成因上看，我国上市公司的债务结构并不完全与资 市公司的财务数