地主政府债务扩张下的信贷风险分析--兼论信托公司政信合作项目风险防范.pdfVIP

第六届中国立信风险管理论坛论文集 ——兼论信托公司政信合作项目风险防范 1 2 3 陈磊 曲文俏 任美霞 （1.山东国际信托有限公司风险管理部， 2.山东省农业管理干部学院经济管理系， 3.山东省农业管理干部学院经济管理系） 摘 要：2008年金融危机后我国实施的4万亿经济刺激计划，为扩大内需、促进经济增长做出了积极 贡献，但在随后的几年里，以地方融资平台为典型代表的地方政府负债成为各方关注的焦点，担心 地方债务风险对中国金融稳定构成威胁，甚至导致中国重蹈欧美债务危机覆辙，本文在细致分析地 方债务的发展现状和风险构成的基础上，进一步指出微观层面防范地方政府融资平台的风险防控措 施。 2008年-2010年，我国政府为应对经济危机，先后出台一系列扩大内需、促进经济增长的刺激政 策，伴随着巨额投资计划背后的是信贷的超常规投放，中国经济触底反弹，但宏观刺激政策的弊端 在随后开始显现，通货膨胀、产能过剩、地方融资风险等一系列后遗症集中显现，其中，以地方政 府融资平台为代表的地方债务潜在危机正在成为高悬在中国金融业头上的达摩克利斯之剑。 一、GDP锦标赛下的中国地方政府债务扩张之路 尽管地方官员的政治晋升并没有量化指标，但学术界的研究表明，上世纪 90 年代以来，众多地 方官员的升迁与当期经济发展速度有着密切的关系（王贤彬等，2010 ），可见，GDP 是衡量官员政 绩的硬性指标之一，政绩的驱使成为地方政府高增长的和高波动的政治原因。各个地方政府官员的 政治晋升模式外化为 GDP 锦标赛，尤其是 90 年代分税制改革之后，在地方财政收入有限的情况下， 大规模的投资项目必然要求地方政府积极举债，从而铺就了地方政府债务扩张之路。总体而言，我 国地方债务扩展之路可以分为稳定发展期和跌宕起伏期两个阶段，。 （一）1979-2007 年：地方政府债务起步和稳定发展期 地方政府债务的起步期发生在上世纪70年代末，根据审计署的报告，1979年有8个县区举债，负 - 23 - 第六届中国立信风险管理论坛论文集 有偿还责任的债务，此后各地各级政府陆续开始举债，最初是省级政府1981-1985年集中开始举债， 随后的地级市1985-1990年地级市集中举债，1991-1996年县级政府集中举债，截至1996年底，全国所 有省级政府、90.05%市级政府和占86.54%的县级政府都举借了债务。在1994年分税制改革之后，地 方政府财权进一步被削弱，由于中央和地方在财权与事权上的不对等，地方政府逐渐积累起了规模 较大的债务。 表1 全国各地区政府性债务发生起始年情况表 年度区间 省级 市级 县级 当期开 累计 累计占 当期开 累计 累计占 当期开 累计 累计占 始举借 个数 总地区 始举借 个数 总地区 始举借 个数 总地区 个数 比例 个数 比例 个数 比例 1979—1980 0 0 - 4 4 1.02% 51 51 1.84% 1981—1985 28 28 77.78% 56 60 15.31% 300 351 12.63% 1986—1990 5 33 91.67%