电力市场中风险规避问题地研究——电力期货交易.pdfVIP

全旦壹竺兰丝皇垄墨堑墨茎旦垫些童：生兰±垄望堂查望垒堕苎叁 ：!!竺!： 电力市场中风险规避问题的研究——电力期货交易 林海峰 周浩 (浙江大学电力经济研究所，杭州310027) 摘要：电价的高度波动性是电力市场的主要特征，它使得屯力市场参与者面临巨大的价格风险。本文结合商品期货的 特点，论述了在电力市场中引入期货交易机制的可行性和必要性，并与远期合约做了相应比较，最后通过套期保值算例 为市场成员降低经营风险提供了有效的依据。 关键词：电力市场；价格风险；期货；套期保值 0．引言 世界范围的电力工业结构重组和市场化运营使得市场参与者面临巨大的价格波动风险。由于电能不 同于一般商品，不能大规模的有效储存，并且供需之间要求瞬时平衡，因而电力市场均衡价格呈现出类 似于负荷变化的随机性：由于有限的机组发电容量和输电容量，以及较低的需求弹性，电力价格表现出 power)操纵电价也使得电价的变化更加复杂。图l是美国加州2001年9月下旬的电价波动图。 100 80 60 40 一{罨$)$删 20A“I 0 90100 160170 100200210z202302{O 50 70 80 130l40150 180 O 10 go 30{060 110l20 时间(2001年9月21日--2001年9月30日) 图l加州电力市场2001年9月下旬电价波动图 1 The of inCaliforniamarket volatility Figure electricityprice power inthelater of2001 Sep 电价的高度波动性使得电力市场参与者都面临着巨大的利益损失风险Ill，如果不加以有效的防范， 将会引发灾难性的后果。例如，美国加州电力危机的出现，几乎导致2个市场参与者被迫离开电力市场。 因此，越来越多的市场参与者意识到电力市场风险管理的重要性，并积极采用合适的期货、期权等风险 管理工其和方法来回避或控制风险。本文将探讨电力市场中引入电力期货交易的可行性与必要性。 1．建立电力期货市场的可行性 所谓期货是与现货相对而言的，因此只要有市场交易就会有期货。与其它市场一样，在电力市场中， 进行交易的不仅仅有通常理解的实物——电力，还可以是与电力有关的某种服务，甚至某项技术，例如， 电网公司提供的输电服务。本文只限于基本电力期货的讨论。 电力作为商品的一种，可以作为期货合约的标的。一般而言，商品能否进行期货交易，取决于以下 基本条件： 1)必须是交易量大而且价格波动频繁的商品； -1908 电力市场 2)拥有众多的买者和卖者； 3)商品必须易于贮藏而且方便运输； 4)商品的等级、规格、质量比较容易划分，不同等级的，需要升贴水。 电力商品本身具有一些特征“1，例如：(1)交易价格波动频繁：(2)传输及转运便利(不考虑网络 阻塞等情况)：(3)交易规模巨大并且有众多的交易者(2002年，我国的发电量达到1．65万亿千瓦时)； (d)可以依据电压等级以及用户需求划分成不同规格的商品。 电力商品与传统的期货商品相比有两个显著区别：(I)电力商品不适合存储；(2)电力的生产与消 费必须同步，供求必须时刻保持平衡。 尽管电力商品具有特殊性，但并不妨碍电力成为一种期货商品。期货定义中对商品的可贮存性要 求主要是为了保证商品在保存过程中不腐烂变质，而电力本身并不存在这个问题。因此，只要建立相应 的运行规则，对电力进行期货交易是完全可行的。 电力期货交易的对象是电