2009关于我国证券市场投资价值的几点思考.pdfVIP

财税金融 关于我国证券市场投资价值的几点思考 陈　飞 　贵州财经学院　贵州贵阳　550004 尹庆伟 　河北金融学院　河北保定 　07 1051 　　【摘 　要 】中国股市政策市特征明显 ,市场运行与各种政策变化存在着密切的关系 。股市大起大落 ,股机行为普遍存在 。我国上市公司分红较 少 ,上市公司持续盈利能力普遍不强 ,也不注重股东回报 。部分上市公司信息披露失真 ,违规行为时有发生 ,财务欺诈现象层出不穷 。我国上市公 司质量偏低 ,公司治理结构存在缺陷 , 内部人控制严重 。中国股市没有一个清晰的、可供参照的公司价值衡量标准 ,投资理念几经变迁 。我国股市 大多数股票不具备长期投资价值 ,投机炒作现象严重 。 　　【关键词 】证券市场 　投资价值 　思考 　　自去 2007年 10 月沪深两市进入调整以来 ,股指开始步步振荡下 为是投资哪些股本较大 ,主业突出、收益稳定的蓝筹股 。价值投资被当 行 ;而 2008年 1月开始 ,股指更表现出单边下跌的趋势 ,最低点到达了 作炒作口号 ,被机构投资者利用 ,形成所谓 “蓝筹泡沫 ”。 1664 点。过去两个月 , 中国大幅提高了信贷规模 。自 2008 年 11月以 上市公司是市场的基石 。公司股票价值主要取决于企业的决策层 来 , 中国股市跑赢其他市场约 60% , 出现了难得的小阳春 。这些引起了 如何经营及管理企业 。如果企业的控制权掌握在能干的人手中, 企业 市场各方的关注 。中国股市有无投资价值 ,广大投资者感到迷茫 。 就有可能盈利 ,可是 ,如果企业的控制权落入平庸的控股股东之手 ,企 中国股市政策市特征明显 。政策市始终被称为是中国 A 股市场的 业有可能亏损 。在一个成熟的市场 ,企业的股价就会下跌 ,吸引能干的 重要特征 ,在 A 股市场发展的十几年中,市场运行特别是指数的起伏与 股东来收购亏损企业 ,而成为控股股东 。这时 ,能干的股东就可以撤换 各种政策变化存在着密切的关系 。 管理层 ,变更经营策略 ,改善经营状况 。 分析一下牛市得以形成的重要原因。新股发行制度改革的预期和 在股权分置改革之前 , 中国上市企业的控制权市场无法启动 , 因为 相关政策和制度的变化 ,推动了 2000年牛市的形成 ; 2006、2007 年牛市 持有企业三分之二之多股份的大股东 , 其拥有的法人股在股改前是不 形成 ,则是股权分置改革和经济高速增长共同作用的结果 ,股权分置改 能在市场里公开买卖的。股改后 ,这些股份原则上可以进入市场买卖 。 革属于制度层面的变革 ,主导了则这轮大牛市 。 问题是 ,如果大股东不是追求资产价值最大化 ,而是希望利用其控制权 由于中国股市的封闭性及政府的过度管制 ,我国股市一直离理性 谋取其他利益 ,那么他们可能就不愿出售国有股及控制权 。如果这种 状态较远 。股市大起大落 ,股价频繁波动 ; 股机行为普遍存在 ,股票换 情况很普遍 ,上市企业的业绩也就不一定能够显著改进 ,投资这些股票 手率高得出奇 。我国股市具有浓厚的投机性 , 至今已成为多数人的共 的回报率也就不一定能提高 。 识 。大多数股民认为股票分红不如获取资本利得 ,频繁买卖股票 , 只想 我国没有形成有效的公司控制权市场 ,缺乏优胜劣汰竞争机制 ,上 从买卖价差中获利 。 市公司缺乏一流的经理人才 。我国上市公司质量偏低 , 公司治理结构 ( ) 在 2007 年那一轮股市浪潮中,很多人 包括某些基金经理 都在打 存在缺陷 , 内在激励 、制约机制存在缺陷 , 内部人控制严重 。 听内幕消息 ,很少有人根据市场公开信息来进行深入研究 。绝大多数 成熟的证券市场必须有能力在