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第一部分：10月份阳光私募行业回顾 “维稳”行情趋势难辨，私募冷对短期反弹 10月份，上市公司三季报业绩差强人意，“维稳”行情亦没能给市场带来信心。在月初小幅反弹后指数陷入宽幅震荡，并于最后一周跌回原形。沪深300下跌1.67%，中证500下跌0.99%，中小板指下跌2.04%，而创业板在10月底迎来开市三周年，指数全月小幅上涨0.29%。22个板块涨跌互现，依旧延续热点短暂、快速轮换的特点。公募基金方面，国金股票型开放式基金平均下跌0.41%，混合型开放式基金平均下跌0.47%，债券型开放式基金平均上涨0.4%。 图表1：10月份各行业指数涨跌对比 图表2：10月份各指数与阳光私募涨跌对比 来源：国金证券研究所 在熊市中以追求绝对回报为目标的阳光私募基金（股票型，下同）难以独善其身，10月份整体收益小幅下滑。而相比指数则具备一定的抗跌优势。具体来看，纳入国金统计范围的809只非结构化阳光私募平均收益下跌0.4%，平均相对沪深300指数超额收益0.58%；结构化87只产品平均收益率跌0.49%，平均相对沪深300指数跑赢1.14%。 图表3：阳光私募基金业绩比较 　 10月 近一季度 近半年 近一年 近两年 近三年 非结构化产品 平均收益 -0.40% -1.26% -4.35% -8.74% -18.79% -4.20% 最高收益 10.96% 19.98% 29.66% 49.79% 79.12% 87.03% 最低收益 -9.43% -20.98% -40.54% -47.53% -66.13% -66.62% 平均夏普比率 —— —— —— -0.97 -1.27 -0.35 平均标准差 —— —— —— 14.33% 22.71% 31.14% 结构化产品 平均收益 -0.49% -1.77% -5.33% -4.95% -16.23% —— 最高收益 6.44% 10.03% 20.73% 17.59% 6.69% —— 最低收益 -8.49% -17.00% -20.26% -19.85% -23.35% —— 平均夏普比率 —— —— —— -0.60 -0.86 —— 平均标准差 —— —— —— 14.33% 26.46% —— 来源：国金证券研究所 从产品收益分布角度来看，非结构化阳光私募10月份净值持平或上涨的有320只，占比四成；跑赢各自同期沪深300指数的有668只，占比七成；月度业绩以-5%~0%范围内居多，约占整体比例57%，其中多数收益在-1%~0%之内。结构化方面，87只基金中共有35只收益为正，占比25%，战胜同期沪深300指数的有66只，占比76%，比重较此前有所下降；收益分布同样以-5%~0%占据多数。整体来看，10月份阳光私募产品间业绩分化有所收窄，基本都集中在-5%~5%区间之内。 图表4：10月份非结构化阳光私募业绩分布情况 图表5：10月份结构化阳光私募业绩分布情况 来源：国金证券研究所 从仓位分布角度来看，调查显示，10月份私募基金平均股票仓位约为57%，与9月份相比重心略有上移，但整体无明显调整。国金私募机构调查显示私募管理人情绪较为低迷，基于宏观经济仍然面临下行压力的判断，以及数据的结构性好转不能改变经济基本面疲软的现实，得出10月反弹乏力且已接近尾声的结论，认为维稳行情期间下行风险不大但也不会有太多向上的空间，因而仓位谨慎、严把风控关。 从持仓品种分布来看，尽管10月酒类股、核电、造纸等板块轮番演绎，但热点的昙花一现并未吸引私募的眼光。据国金私募调查显示，截至10月末受访私募的重仓品种依然以医药生物（37.24%）、食品饮料（10.99%）领衔，随后的依次是金融服务、交通运输和家用电器行业（详见图表7）。如前文图表1所示，医药、交运板块在10月表现不俗，而食品饮料则略有下跌。 图表6：10月份阳光私募仓位分布变动情况 图表7：10月末阳光私募前五大持仓品种分布 来源：国金证券研究所 从私募产品及管理人角度来看，10月份收益率领先的私募多数净值情况却并不乐观，有不少尚在0.4~0.6元附近徘徊。同时，在9月底市场反弹中加仓从而涨幅过人的私募多数在10月遭遇亏损。整体来看，由于市场在“维稳”行情中胶着、多数私募管理人表示在趋势尚未明朗前谨慎观望，导致私募10月份私募产品整体表现不温不火，收益基本在正负10个百分点之内。深圳市金石投资管理的甘肃信托?金石理财（一期）今年以来一贯收益为正，是 10月绩优产品中为数不多的净值高于面值者（产品排名前10详见图表8）。 图表8：10月份绝对收益前十产品列示 非结构化阳光私募 结构化阳光私募 名称 管理人 截止日期 净值 收益率 名称