第1章.投行概论.ppt

《投资银行学》 南京航空航天大学经济与管理学院 本课件适用专业：金融学 第一章 投资银行概论 第一节 投资银行的本质 第二节 投资银行业务 第三节 投资银行的分类与功能 投资银行的定义： 投资银行是以证券承销和交易为本源业务，并以此为基础衍生出其他业务作为经营范围，为客户提供直接金融及其衍生金融服务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介机构． 二、投资银行的性质 投资银行是一个非银行的金融机构，它既不能通过发行货币或创造存款增加货币资金，也不能办理商业银行的传统业务，它既不能吸收活期存款，也不能办理结算业务，不参与形成一国的支付体系。它的经营资本主要依靠发行自己的股票和债券来筹措。 在银证日趋混合的今天，经营投资银行业务并不是投资银行专利，美国废除了《格拉斯—斯蒂格尔法》，投资银行与商业银行的业务界限也已不复存在。但它们之间区别仍然存在。如何判断一家金融机构是否为投资银行，关键看其业务比重，再将其归类。 1、从本质上讲，商业银行是存贷款银行，投资银行是证券承销商。 商业银行业务可分为： （1）负债业务：商业银行以自有资本为基础吸收外来资金的业务，包括存款业务和借款业务，其中最主要的是存款业务。商业银行的负债业务是其开展资产业务的前提和基础。 （2）资产业务：商业银行运用自有资本和负债以获得收益的业务活动，包括贷款和投资，其中最主要、更本源的资产业务是贷款业务，一般占商业银行总资产业务量的一半以上。 （3）表外业务：在表内业务的基础上，利用商业银行资金、信息、人才、技术等金融优势发展起来的金融服务项目。 由此可见，存贷款业务是商业银行业务的本原和实质，其他各种业务是在此基础上衍生和发展起来的。 投资银行业务尽管比较广泛，但其核心是证券承销。由此，投资银行也成为证券市场的核心关键，没有它，证券的发行就不能顺利进行，同时证券承销业务又是证券市场流通的基石。没有新的股票债券承购并发行出去，流通市场上就没有新的证券可供流通。从本质上讲，投资银行就是证券承销商。 2、从功能上看，商业银行行使间接融资功能，而投资银行行使直接融资功能。 商业银行对资金盈余者（存款人）来说是资金需求，而对资金短缺者（贷款人）而言，又是资金供给者，资金盈余者和短缺者之间不存在任何权利和义务，他们仅与银行发生关系，彼此不存在契约的直接约束，而是一种间接的信用。 投资银行作为资金供需双方的媒介，可以向投资者推荐介绍股票和债券的筹资者，也可以为投资者寻找合适的投资机会，但从根本上说，投资银行并不介入投资者和筹资者之间的权利和义务，投资者和筹资者双方接触，并且相互拥有权利和承担相应的义务，因而还是一种直接的信用过程。 因此，商业银行侧重于短期资金市场活动，而投资银行则侧重于资本市场的活动。 3、从利润来源上来看，商业银行利润首先来源于存贷差，投资银行利润主要来源于佣金。 商业银行利润来源包括三个方面： ①是存贷差；这是商业银行利润来源重点。有活期、储蓄和定期3种类型，贷款有短、中、长期3种方式，利差收入灵活多样。 ②资金运营收入；商业银行资金运营收入主要来自两部分，贷款业务和证券投资，而证券投资的重点对象通常是风险较小、收益较稳定的国债和基金，商业银行资金运营具有长期性。 ③表外业务收入。商业银行的表外业务也基本上与存贷款业务有关。 投资银行利润来源也包括三个方面： ①是佣金，与商业银行正好相反，这是它的基础收入。一级市场上承销证券获取的佣金，二级市场上作为证券经纪收取的佣金，以及金融工具创新中资产及投资优化组合管理中收取的佣金（如代人理财等）；佣金是投资银行业务中的主要利润来源。 ②是资金运营收入，包括投资收益和其他收入，它是投资银行参与债券、股票、外汇以及衍生金融工具投资和资金对外融通而获取的收入。与商业银行相比，投资银行除了参与证券投资外，许多资金运营是用于参与企业兼并、包装、上市等方面，而这种投资大多不是实质性的股权投资，而是契约式的股权投资，因此，投资银行资金营运较少具有长期性质。 ③利息收入，它包括信用交易中的证券抵押贷款的利息收入，又包括客户存入保证金的存差利息收入。如二级市场证券交易的投资者，以较低的利息存入保证金（按储蓄存款利息计算给客户），而相关的投资银行机构则以较高的利息回报存入商业银行（商业银行按金融机构同业往来支付给证券机构利息），这样投资银行就获得利息差收益，它们共同构成投资银行的利润来源。但保证金存款不可能有多种多样的类型，运用也不能随心所欲，随着股票市场的波动，投资者可以随时支取自己的保证金头寸，这就使得投资银行的利差收入来源只能靠存款差，从而显得单一与量少。 4、从管理思维和方式上看，商业银行行使稳健方针，投资银行在控制风险的前提下更重创新开拓。