第02章价值观念.ppt

财务管理第二章 价值原理 本章内容 资金时间价值 资金风险价值 引导案例 第一节 资金时间价值 资金时间价值的含义 单利的终值和现值 复利的终值和现值 年金的终值和现值 第二节 风险与报酬 风险与报酬的概念 风险衡量 单项资产的风险和报酬 投资组合的风险和报酬 资本资产定价模型 第二节 风险与报酬 1.风险 定义: 是指未来不确定因素的变动导致企业收益变动的可能性。 风险可能给投资者带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。 风险的种类: 2.风险报酬 风险报酬的定义 是指投资者冒险投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外报酬。 风险报酬的表现方式 风险报酬额 =投资报酬额-无风险报酬额 （时间价值额） 风险报酬率=投资报酬率-无风险报酬率 （时间价值率） 3. 风险与报酬的关系 风险与风险报酬的基本关系 风险越大，要求的报酬率越高。 3. 风险与报酬的关系 4. 投资报酬率的构成 无风险报酬率的构成 资金时间价值率——转让资金使用权的报酬 通货膨胀补偿率——预期通货膨胀补偿 风险报酬率的构成——风险补偿 流动性风险补偿率 违约风险补偿率 期限风险补偿率 资产定价模型 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 投资报酬额=无风险报酬额+风险报酬额 投资报酬率=投资报酬额/原始投资 5. 财务决策的类型 按风险的程度，企业的财务决策分为三种类型： 确定性决策 决策者对未来情况是完全已知的，如国库券投资。 风险性决策 决策者对未来情况不能完全确定，但他们出现的可能性——概率具体分布是已知的或可估计的。 不确定性决策 决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。 预期投资报酬及其概率 投资报酬率的正态分布 离散型分布 投资报酬率的正态分布 连续型分布 2. 投资报酬的期望值——期望报酬率 预期投资报酬率——投资报酬率的期望值 3. 投资报酬的离散程度——方差和标准差 投资报酬率的方差 3. 投资报酬的离散程度——方差和标准差 4. 投资报酬的标准离差率——标准差系数 预期投资报酬率的标准差系数 用于说明投资项目的风险程度大小。 计算公式： 各项指标比较： 例：某集团对外进行投资，投资额为100万元，现有三家公司股票可供选择，有关资料如表： 1. 证券组合的风险和报酬 证券组合：同时投资于多种证券，组成证券投资组合。 证券组合理论认为：证券组合的收益是其各证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。 证券组合的预期报酬率 1. 证券组合的风险和报酬 标准差与相关性 证券组合的标准差 取决于组合内的各证券的风险，以及各证券之间的关系。不是单个证券标准差的简单加权平均。 例：假设投资100万元，A、B项目各占50%。 若A和B完全负相关，证券组合的风险被全部抵消： 1. 证券组合的风险和报酬 标准差与相关性 例：假设投资100万元，A、B项目各占50%。 若A和B完全负相关，证券组合的风险被全部抵消： 1. 证券组合的风险和报酬 标准差与相关性 例：假设投资100万元，C、D项目各占50%。 若C和D完全正相关，证券组合的风险不减少也不扩大： 1. 证券组合的风险和报酬 标准差与相关性 例：假设投资100万元，C、D项目各占50%。 若C和D完全正相关，证券组合的风险不减少也不扩大： 1. 证券组合的风险和报酬 标准差与相关性 结论： 实际上，各种股票之间不可能完全正相关，也不可能完全负相关，所以不同股票的投资组合可以降低风险，但又不能完全消除风险。 一般而言，股票的种类越多，风险越小。 2. 证券组合的风险计量 证券组合的风险 ——投资组合报酬率分布的标准差计算： 2. 证券组合的风险计量 投资组合报酬率分布的标准差 2. 证券组合的风险计量 投资组合报酬率分布的标准差 2. 证券组合的风险计量 投资组合报酬率分布的标准差 2. 证券组合的风险计量 2. 证券组合的风险计量 2. 证券组合的风险计量 2. 证券组合的风险计量 2. 证券组合的风险计量 3. 资本市场线 3. 资本市场线 4. 系统风险和非系统风险 系统风