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利率市场化改革问题的探讨 芦 摘要：利率市场化简单来讲就是说央行公布基准利率，各家金融机构 自己决定利率水平， 以市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。本文结合国内外利率 市场化经验 ，就如何有序推进利率市场化改革进行探讨。 一 、 国内外利率市场化经验 利率，此举被视为利率市场化的突破 口。我 同的利 率市场化按照 “先货币市场 ，再资本市场 ，后贷款利 (一)美国。美国是世界上最早开始利率市场化 率”的进程 ，同业拆借利率 、债券利率 、贴现利率初 的国家，于20世纪7O年代开始改革。美国的利率 步实现市场化的渐进式改革模式。2003年，央行正 市场化在很大程度上是被动进行的，是南于大量的 式提出 先“外币，后本币；先贷款，后存款 ；先长期 、 金融创新产品已经按照市场利率定价，已经实际上 大额，后短期、小额”的改革总思路，2004年底，完全 逃避了利率管制造成了严重的金融脱媒，使得监管 放开了外币贷款利率和大额外币存款利率，人民币 部门不得不进行改革 ，放松利率管制 ，到 1986年 ， 实现了“贷款利率管下限，存款利率管上限”。2007 美国完成利率市场化。利率市场化使得美国的金融 年 shibor应用，标志着短期市场化利率体系形成。 机构竞争加剧 ，使得大批中小金融机构倒闭，造成 2012年央行连续调整存贷款基准利率及浮动区问， 了严重的储贷危机，有数据显示，美国政府投入了 直至2013年 7月20日全面放松贷款利率管制，利 1500亿美元才使得金融系统最终稳定。 率市场化只剩下完全放开存款利率管制上限。 (二)日本。日本利率市场化改革最大的特点就 是采取了渐进式改革，从 1975年放开国债利率到 二、利率市场化对商业银行的影响 1994年存贷利率市场 ，前后花费了20年。不断的金 融创新以及稳步推进的改革措施使得 日本的利率 (一)对存贷利差为主的盈利模式提 出挑战。长 市场化对金融系统基本没有造成影响。其中最引人 期的利率管制，使我国商业银行得以享受存贷利差 注意的是，在开始利率市场化之前，作为准备，1971 带来的巨额收益，银行业利润结构中70％以上来源 年 日本建立了完善的存款保险制度。但 日本渐进式 于净利息收入。利率市场化后会使利差进一步缩 的改革也造成了以存补贷、存贷倒挂的现象 ，后期， 小，银行业存贷利差的高额利润将不复存在。从成 银行将经营的重点转向房地产和股票市场，由此产 本上看，存款的利率将大幅提高。各银行发行的理 生的道德风险加剧了日本的经济泡沫。 财产品收益远远高于同期定期存款，在很大程度上 (三)韩国。韩国于20世纪80年代开始利率市 反映着市场实际利率水平 ，可以预见在放开存款上 场化，经历了由激进式改革到渐进式改革的历程 。 限后存款利率会有一个大幅度的上升。从收益上 前期的激进式改革 由于监管的缺失以及存款保险 看，贷款利率将有所下降。在开放贷款利率下限后， 制度的缺陷，引发了严重的金融形势动荡，政府只 信誉 良好、盈利能力强的大企业客户对银行的优势 得通过 “窗 口指导”重新对利率恢复管制。1989年 地位更加明显，对其贷款利率下浮是必然现象。 后，韩国改变方式，转而提出 “从非银行类金融机构 (二)大银行竞争压力加剧，中小银行风险管控 到银行类金融机构，先贷款利率后存款利率，先长