奈特不确定下带有红利支付的养老金最优投资策略.pdfVIP

第 dO卷 第 4期 东华大学学报 (自然科学版) Vo1．40，NO．4 2014年 8月 J()URNAIOFDONGHUA UNIVERSITY(NATURAI SCIENCE) Aug．2014 文章编号 ：1671—0444(2014)04—0497—06 奈特不确定下带有红利支付的养老金最优投资策略 费为银 ，姚远浩 ，夏登峰 (安徽工程大学 数理学院，安徽 芜湖 241000) 摘要 ：研 究带有红利支付的固定供款型养老基金 的最优投资问题．在奈特不确定下，建立考虑红利 支付代理人的财富动态方程 ，同时根据代理人对不同的公司存在 不同的含糊程度 ，利用随机控制理 论刻 画代理人期望效用 ，得到 Hamilton-Jacobi—Bellman (HJB)方程 ，通过求解 HJB方程给 出代理 人最优投资的显式解 ，最后对结果进行数值分析 ，定量分析 了含糊和红利支付 因素对代理人最优投 资策略的影响． 关键词 ：含糊厌恶 ；红利支付；固定供款；随机控制；最优投 资策略 中图分类号 ：F224．9 文献标志码 ：A OptimalInvestmentStrategyforPensionwith DividendPaymentunderKnightianUncertainty FEIWei—yin，YAOYuan—hao-XIADeng—feng (SchoolofMathematicsandPhysics，AnhuiPolytechnicUniversity。W uhuAnhui241000，China) Abstract：Anoptimalinvestmentstrategyfordefinedcontributionpensionplanwithdividendpaymentis investigated．First， an agent’S wealth dynam ic equation with dividend paym ent isestablished under Knightuncertainty．Atthe same time，the agent’Sexpected utility function ischaracterized by the stochastic controltheory， where the agenthas different levels of ambiguity aversion to different companies．Then，theHamilton—Jacobi-Bellman(HJB)equation isgot．BysolvingtheHJB equation，the explicitform solutions of the Optimalinvestment strategy is obtained．Finally，the impactof the ambiguityandthedividendpaymentontheoptimalinvestmentstrategyofanagentisanalyzedthrougha num ericalsimulation． Keywords：ambiguity aversion；dividend payment；defined contribution； stochastic control；optimal investmentstrategy 随着世界人 口老龄化趋势的不断加重 ，各 国对 资决策进行了研究．文献1-13研究了养老基金最低收 养老金计划越来越重视 ，养老金的规模也越来越大 ， 益保障制度及其框架下的资产配置问题．文献E2]研 因此 ，研究养老金 的最优投 资问题是很有必要 的． 究了当工资为一个随机过程时 ，缴 费确定型企业年 养老金计划主要分为 固定供款型 (DC)养老金计划 金如何对股票 、国债 以及银行存款进行最优资产配 和固定受益型 (DB)养老金计划 ，随着社会的发展 ， 置