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基金经理叫板经济学家:换手率与成交额才重要 ?2009-04-19 ? 仇晓慧 ? 东方早报理财一周报记者在富国论坛上发现，目前基金经理不仅不把经济学家的观点作参考，甚至对经济数据的真实程度也缺乏信任，一改此前口口声声“数据说话”的论调。周四发布的一季度宏观数据可以正反两面解读。那么，每次关键经济数据发布后，基金经理究竟会关注哪些方面，他们独立于经济数据的操作思路是什么？ “经济学家对经济形势的判断10次有9次错误，最不能信的就是经济学家。”这一观点在基金圈内颇为流行。理财一周报记者发现，目前基金经理不仅不把经济学家的观点作参考，甚至对经济数据的真实程度也缺乏信任，一改此前口口声声“数据说话”的论调。?本周三在香格里拉举办的富国论坛把这种矛盾展现得更为白热化。记者发现，分歧最大的不是各路经济学家，而是非官方经济学家与基金经理之间。非官方经济学家认为，国家刺激政策只是一种强心针，目前没有看到经济复苏的迹象，市场还是会按照本身规律运行。而基金经理与官方经济学家尽管出发点可能不同，但恰好在一个阵营之中。他们认为，既然经济已经出现了复苏迹象，那就有做多的理由，至少成交量是实实在在的。?　　国金证券首席经济学家金岩石在会场休息时对理财一周报记者表示：“未来三个月内，市场肯定回归2000点。”然而不止一家基金公司的投研人员告诉记者“后市走到2800点基本没有问题。”?理财一周报记者纵观周四发布的一季度宏观数据，发现不少经济数据可以正反两面解读。那么，每次关键经济数据发布后，基金经理会做出什么相应操作？他们究竟如何解读宏观数据与经济基本面？什么经济数据会对他们的操作产生影响？或是他们已经有完全独立于经济数据的操作心得？事实上，基金经理早已悄然转变了对经济数据的态度。?　　相比数据更看市场动力?　　周三，富国论坛上汇聚了诸多知名经济学家，有独立经济学家谢国忠，国金首席经济学家金岩石，中金首席经济学家哈继铭，国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪。会场上最有趣的可能要数谢国忠抛出“股市目前只是熊市反弹”等豪言壮语。他也给出了牛市真正到来的标志：第一是美国的银行开始国有化，第二是中国的财富开始向家庭转移。?　　不过理财一周报记者发现，最意味深长的片段实质发生在最后一场圆桌会议——主持人金岩石对话国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪与富国基金明星基金经理陈戈。?　　金岩石不停质问：“一个月前说5万亿不封顶，一季度就弄4万亿，如果今年5万亿不封顶，?也不可能到10万亿。这意味着未来三个月要踩刹车了，政策要变脸了，如果未来三个月政策变脸，政府认为信贷失控。信贷一收缩，那股市不是掉下来了？”?　　官方经济学家陈东琪不紧不慢地回答：“流动性一上来，流动三次跟流动一次是不一样的，那个时候是不缺钱的，这不是静态的。”?而基金经理陈戈则与经济学家们体现出了完全不同的气场：“我看的是换手率与成交额，前段时间换手率持续下降，因为市场过度悲观，在这样相对低的股价水平下面，对于价值低估的判断进入这个市场，这是第一点。第二点还是要看成交额，不是看成交量，本来我有一万块钱，两块钱我能买5000股，那么如果是十块钱我只能买1000股。”?　　对于市场操作，陈戈认为，尽管谢国忠对经济看法悲观，但他基本保持信心。陈戈表示：“对股市短期是谨慎乐观，因为对于市场来说，它的波动提前于经济发展。第二它的波动比经济幅度大很多，不能完全以宏观经济作判断，它跟着人的情绪，跟着投资者的预期，包括投资者不同时期风格的投资而变化，所以不能一概而论。所以今天中国A股市场，我们从短期看，认为是一个保持强势震荡，一个区间震荡。而从中期市场来说，如果经济基本面不发生太大的变化，或者说不出现大幅度的好转，出现非常好的变化也很难的。长期的话是看好的。”?　　知名投资人士鑫狮资本的迈克吴对记者做了一个有意思的归纳：“经济学家是纯理论，他们只看已经发生的数据，而操作需要对市场的猜测与预测。在我们眼中，发展动力第一，数据第二。”这与陈戈的情绪论、预期论与放大论不谋而合。?　　富国基金一宏观研究人员告诉记者，如果实体经济真的好了，那市场资金反而都流向股市了。近期市场动能很强，根据波浪理论还可继续持股，等到拐点确立后再出货。?　　嘉实基金经理邵健告诉记者，理解这个问题的关键是市场是多次博弈的结果，市场反应的都是预期，当然看得更远肯定要与估值相结合。?　　很有意思的是，“习惯性悲观”的谢国忠在私下里告诉理财一周报记者：“问我现在市场怎么做，看看政府那么坚定的决心就知道了。”?　　质疑政府乐观数据?　 　就经济数据的可信程度，圆桌上也争论得十分微妙，金岩石发出质疑：“按照12％的工业增长对应8％的DP，一季度实现6％的GP，要求有9％的工业增长，意味着刚才对位的