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我国外贸企业面临的利率风险及 应对策略 陈嘉辉 (镇江国际经济技术合作有限公司副总经理) 摘【要】外贸企业加强利率风险管理具有重要的现 一 个国家的中央银行主要是利用利率工具来调控 实意义。本文分析 了利率风险对外贸企业经营活动 的 货币的供给量，以实现控制通货膨胀和推动经济发展 影响以及我国外贸企业在利率风险管理中存在的问题 的目标。从一般意义上来说，利率的下降会造成货币供 和具体成因。并提 出国内外贸企业管理利率风险的有 给量的增加，导致本国货币对外贬值。相反，如果利率 效途径和增强其利率风险管理能力的对策建议。 上升则会造成货币供给量的减少，导致本国货币对外 【关键词】外贸企业 利率风险 应对策略 升值。因为利率的调整对经济发展的影响存在滞后性， 所以这种理论上的影响在市场中得到反映通常要到几 利率作为借贷资金的价格，由资金需求和供给两 个月之后。 方决定，并受到市场因素的影响，供需双方会根据市场 利率的高低会影响到一个国家金融资产的吸引 因素的变化进行调整，使得利率水平会伴随市场信息 力。如果某国利率上升，会使该国的金融资产对国内外 的变化而不断变动。同时，利率也会受到中央银行的管 的投资者来说更加有吸引力，从而会导致资本内流和 理行为、货币政策、投资者预期以及其他国家或地区的 汇率上升。同时还要考虑本国利率与别国利率的相对 利率水平等多种因素影响而频繁变动。因而，对于外贸 差异，如果两国利率上升幅度相近，则汇率一般变动不 企业来说，利率风险是其面临的主要财务风险之一，需 大；如果本国利率虽然上升，但别国的利率上升得更 要加以防范。 快，则该国利率相对别国利率来说是下降了，其汇率也 必然会趋于下跌。另外，利率的变动对外贸企业的影响 一 、 外贸企业经营过程中面临的利率风险 还要考虑到汇率预期变动的因素，只有当外国利率加 (一)利率变动对外贸企业进 出口业务的影响 汇率的预期变动率之和大于本国利率时，外贸企业把 利率水平的提高，会导致国内居民消费的机会成 资金移往外国才会有利可图，这便是在国际金融领域 本提高，这必将造成国内消费需求的下降。相应地，资 中十分著名的国际资金套买活动的 “利率平价理论”。 金的使用成本会不断上升，必将导致国内投资需求的 (三)利率变动对外贸企业现金流的影响 下降，由此导致出口增加、进 口减少；反之，则会导致进 截至2010年末，我国外债余额为5489．38亿美 口增加、出口减少。同时，利率变动也会影响到企业对 元 (不包括香港特区、澳 门特区和台湾地区的对外负 利率敏感的业务项 目，进而影响企业的业绩水平。例如 债，下同)。其中，登记外债余额为 3377．38亿美元，贸 2008年在国际金融危机背景下，国内和国外的利率水 易信贷余额为2112亿美元。在这样的背景下，对外贸 平的调整，不仅通过传导机制影响到外贸企业的产品 企业来说，大量的应收款和应付款所产生的贸易信贷 价格，进而影响企业的进出口业务，而且也进一步影响 余额必然受到利率变动的影响，从而影响外贸企业的 到企业的国际投融资活动。 现金流量。例如，有些外贸企业的国外借款，必然要面 (二)利率变动在短期 内将影响到汇率，增加外贸 对利率变化造成的现金流量 (净利息收入或支出)的 企业 的汇率风 险 不确定性问题。如果在借款期间内借款的利率