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公允价值、非理性心理与企业投资效率 方瑞琪 (东北财经大学 研究生院，辽宁 大连 116025) [摘 要]本文基于行为公司财务理论视角，研究公允价值计量模式的运用对企业投资效率的影 响。研究表明：2007--2013年．我国沪深A股上市公司中出现公允价值变动的企业呈逐渐增多 的趋势．公允价值计量模式的运用存在严重的顺周期效应；公允价值计量模式的运用对企业的 投资效率有显著影响，当公允价值变动损益为负时，公允价值变动程度与投 资效率显著负相关， 当公允价值变动损益为正时。公允价值 变动程度与投资效率显著正相关。本文延伸 了公允价值 计量模式运用的影响范畴。有助于完善我国的会计政策，能够有效引导并规范企业的投资行为， 提高企业的投资效率。 [关键词]公允价值；投资效率；行为公司财务理论；非理性心理 中图分类号：F273．4 文献标识码 ：A 文章编号：1008-4096(2015)Ol-0089-08 一 、 引 言 成的后果，是当前会计和财务理论界亟待解决的 2006年2月 15日．我 国财政部发布了以公 重要问题之一 。 允价值运用为最大亮点的会计准则体系|1]。该 一 直以来，投资都是我国经济增长的主要动 准则体系的颁布实施。特别是公允价值的适度和 力。国家统计局的数据表 明，2011_-2O13年投 谨慎引入在一定程度上改变了财务会计信息的传 资对我国经济增长的贡献率一直处于第一位．分 统计量基础 [2]。公允价值会计 (FairValue 别达到54．3％、50．4％和 54．4％。为促进经济 Accounting)是指以公允价值作为资产和负债的 增长，我国各级地方政府一直积极鼓励投资．而 主要计量基础的会计模式 ]。 为保证投资对经济增长的推动作用 ．一个很重要 然而，就在我国公允价值计量运用不到一年 的任务就是提高投资效率。企业是国民经济运行 的时间里．最早运用公允价值计量模式的美 国爆 的主体，企业的投资效率水平对经济增长具有重 发了严重的金融危机．并引发了对公允价值会计 要的作用。作为企业未来现金流量增长的基础和 的激烈辩论。金融机构、银行家等实务界人士认 成长的动力源泉，企业投资是否具有效率直接决 为 公 允 价 值 计 量 模 式 运 用 具 有 顺 周 期 定了能否最大化企业价值。然而，由于过度融 (Procyclicality)效应，从而进一步推动了金融危 资、公司治理机制不健全和资本市场的先天性制 机的发展。虽然这一激烈辩论 以美 国证监会 度缺陷等问题，低效率投资行为普遍存在于我国 (SEC)和美国财务会计准则委员会 (FASB)的 的企业之中，导致微观层面投资效率低下，从而 适度让步而落下帷幕，但关于公允价值会计的论 制约了宏观投资效率的提升。 战仍未停止。在后金融危机时代，研究并思考公 自从引入公允价值计量准则以来。我国学者 允价值计量模式的运用对企业行为的影响及其造 对公允价值计量模式的相关 问题进行了大量研 收稿 日期：2014．12-26 基金项 目：教育部人文社会科学规划基金项 目 “基于复杂网络理论的金融危机传染与系统性风险关系研究”(14YJA910001) 作者简介：方瑞琪 (1988一)，女，安徽铜陵人，硕士研究生，主要从事公允价值会计和高级财务会计等方面的研究。E—mail shamoaifrq@ 163．corn