风险投资_联合差异和创业板IPO公司会计信息质量-会计研究2012.pdfVIP

、 风险投资 联合差异和创业板 * IPO 公司会计信息质量 胡志颖 周 璐 刘亚莉 ( 100083) 北京科技大学东凌经济管理学院 【 】 ， 2009—2011 IPO ， 摘要 基于新兴市场的制度背景 本文以 在创业板上市的 公司为样本 综合动态分析了风险 IPO 。 ， IPO 投资和风险投资联合差异对 前和锁定期结束当年的盈余管理的影响 研究发现 风险投资的参与影响了 ， IPO ， ， 公司的盈余管理 具体表现在风险投资的参与降低 前的盈余管理 以实现在锁定期结束当年的盈余反转 。 IPO 。 ， ， 从而获得更高的股份减持收益 实证结果支持风险投资 行为的道德风险假设 在此基础上 研究还发现 ， IPO ， 在我国当期环境下 风险投资联合的差异增加了 前的盈余程度 却同时降低了锁定期结束当年的盈余管理 ， ， 。 程度 这说明风险投资联合并没有恶化风险投资的盈余管理 相反起到了抑制的作用 【 】 IPO 关键词 风险投资 投资联合差异 盈余管理 股权锁定期 ， (Gompers ，1996)。 、 之间的代理冲突 故存在道德风险问题 一 引言 。 Masulis and Nahata (2011)论证了风险投资道德风险的存 近年来我国的风险投资市场得到了快速发展 风险投 。 IPO ， (Venture Capital) IPO ， 在 而因为 可为风险投资带来最高的收益 因此风险 资 泛指投资于企业 之前的资本 并 IPO、 ， IPO 投资的道德风险问题在IPO 过程中表现得尤为突出 (Baker 通过 并购或回购等方式出售股权获得回报 其中 ， and Gompers ，2003)。 是使用最多的退出方式 因此风险投资的行为会对资本市 ， 场的运行造成影响。又因为会计信息是资本市场的主要信 同时 大多风险投资倾向于与其他风险投资联合 (syndicate) L(erner ，1995 )。 ， ，