高管薪酬、员工薪酬和公司成长性--基于中国中小上市公司的经验证据.pdfVIP

高管薪酬、员工薪酬与公司成长性 ——基于中国中小上市公司的经验证据 夏宁 董艳 （山东财经大学 250014；山东财经大学 250014） 【摘要】高管薪酬的激励作用一直是研究的热点，而很多学者忽略了同样具有激励作用的员工薪酬。本文 同时研究高管薪酬、员工薪酬、高管团队内部薪酬差距以及高管/员工薪酬差距与公司成长性的关系，对深 市中小板上市公司 2006-2011 年的数据进行了实证分析，通过研究薪酬激励的作用来提高企业成长性，寻 找企业持续发展的方式。研究结果表明：员工薪酬具有激励作用，应该重视企业中普通员工的作用，提高 员工薪酬；增加高管薪酬会提高公司的成长性，对于高管薪酬，应该由市场决定，而不是人为的设定限制； 通过对薪酬差距的研究可知，在设计薪酬时不仅要考虑薪酬的绝对值，还应考虑薪酬的相对值，同时，还 应注意企业所处的具体情境，不能一概而论。 【关键词】高管薪酬 员工薪酬 公司成长性 薪酬差距 近年来不断曝出的高管天价薪酬事件引发了公众的质疑，高管薪酬到底应该多高，以及 其是否与高管的付出相称等都成为舆论的热点。与此同时，高管与员工之间的薪酬差距两重 天的现象更是把舆论推向高潮。企业中薪酬激励方式是否真正发挥作用成为研究的热点问 题。在以往的研究中，学者大多把目光集中在高管薪酬的激励作用，而忽略了企业中普通员 工的薪酬激励作用。高管作为企业中一种特殊的人力资本是企业经营活动的决策者，在企业 的生产经营过程中起着举足轻重的作用，要想充分利用这一资本，就要充分使用好高管薪酬 这一激励方式。普通员工作为企业内部人数最多的群体是决策的执行者，为企业的生产经营 活动奠定基础，他们的工作态度、能力深深地影响着公司的发展，因此，也应充分利用薪酬 激励方式对员工进行激励。之前的研究多数集中在高管薪酬与公司绩效之间的关系，只有少 数学者研究其与公司成长性的关系。作为公司未来发展能力的反映指标，公司成长性也可以 考察高管及普通员工的工作成果，考察公司内怎样的薪酬设计可以达到预想的激励效果。因 此，有必要对薪酬与公司成长性之间的关系进行研究。 中小企业是国民经济的重要组成部分，而成长性是中小企业的灵魂，影响公司成长性的 因素非常复杂，本研究通过对高管薪酬、员工薪酬与公司成长性之间的关系进行研究，探求 在中小企业中高管薪酬是否是物有所值，对普通员工是否应该更加充分地利用薪酬激励的作 用，明确员工薪酬激励方式与高管薪酬激励方式对中小企业成长性的影响，为企业利用好薪 酬激励方式、促进企业成长提供借鉴，为企业寻求长期发展之路提供理论依据与证据支持。 一、文献综述 由于国外的资本市场发展较早，企业制度和结构发展的也比较成熟，其对高管薪酬的研 究起源较早。McGuire 、Chiu 和 Elbeing （1962）以 1953—1959 年的 42 家企业为样本进行 研究，结果发现高管人员获得的报酬与企业的销售额正相关，且通过了显著性检验。Murphy （1985）利用美国73 家大公司 1964—1981 年的数据为样本进行研究，发现管理者薪酬对股 价绩效的弹性是明显的，同时还发现现金激励和总的激励对于公司价值的弹性近似为 0.11 。 Hall 和 Liebman （1998）对美国上百家公众持股的商业公司的资料数据研究结果显示，经营 者报酬与企业经营绩效具有显著的相关性。Guy,Frederick(2000)通过研究发现 CEO 的薪酬与 公司股东回报率之间显著正相关，但与会计回报率之间相关性不显著。Giorgio 和Arman(2008) 369 的研究发现，高管货币薪酬与公司业绩之间显著正相关。以上研究结果都证明了高管薪酬的 激励作用。然而，另一些学者的研究则显示高管薪酬的激励作用不强，Baker 、Jensen 和Murphy （1988）的研究表明高管薪酬对企业业绩的敏感度过低，因此薪酬方式不能对管理层产生有 效的激励作用。Jensen 和 Murphy （1990）对绩效报酬的激励进行了研究，结果显示股东财 富每变化 1000 美元，CEO 的财富同向变动 3.25 美元，也就是说虽然高管层报酬与公司业