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地方政府与上市公司盈余管理行为的实证研究 郭荟 (中国人民大学商学院会计系100872) 摘要：中外有不少学者研究了公司治理与盈余管理的关系，但是将政府行为纳入公司治 理的框架。研究地方政府与上市公司盈余管理的关系则鲜有涉及。本文以1998-2004年中国 A股上市公司为样本。系统考察了我国地方政府是否提供财政支持与上市公司盈余管理行为 间的关系。研究发现，上市公司的盈余管理稃度与能否获得补贴的可能性之间存在显著的负 相关关系。即客观上。地方政府能够在一定程度上监督上市公司的盈余管理行为，并因此政 变资源配置的方向。 关键词：公司治理盈余管理地方政府财政补贴 一、问题的堤出 本文采用实证研究的方法、从广义公司治理的角度；探讨地方政府的资源配置与上市公 司盈余管理间的关系。公司治理主要研究公司制度安排的问题，狭义上是指，在所有权与控 and 制权相分离的情况下，投资者与上市公司之间的利益分配和控制关系(Schleifer Vishny,1997)，广义上则可理解为关于公司组织方式、控制机制、利益分配的所有法律、机 构、文化和制度安排，其界定的不仅仅是公司与其所有者(股东)间的关系，而且包括与公 司有关的所有利益相关者的关系(梁能，2000)。但是，在现有的公司治理研究文献中，各 国学者往往集中于对狭义公司治理的研究(Whrfield等，1995；La Porta等，1998；Beasley， 1996：刘立国、杜莹，2003)，更关注与投资者(股东)有关的问题，而在一定程度上忽视 了上市公司与其他利益相关者间的关系。因此，本文从这一视角出发，研究上市公司与其利 益相关者，本文主要指与政府闾的关系。 在广义公司治理的框架中，债权人、政府、雇员、顾客、供货商等等利益集团都构成了 公司的利益相关者，本文之所以选择政府、并将地方政府作为研究对象，其一，是因为以政 府治理为主要内容的公共治理是公司治理的基础，而公司治理一定程度上总是公共治理的衍 生物。其二，在我国特殊的政治经济背景下，绝大多数上市公司是由国有企业转型而来，政 府、尤其是地方政府与上市公司间存在很强的相互依赖性。这种依赖性体现在一方面，上市 公司常常借助当地政府的力量来满足自己对制度创新的需求，如就试点权的获得、自主权的 扩大、负担的减轻等方面，都需要通过地方政府与上级政府的讨价还价来实现。另一方面， 在现有的财政体制和官员考评制度下，拥有较大资源配置权的地方政府在一定程度上成为追 求经济利益最人化的政府组织，其可支配财政收入最大化目标的实现有赖于企业利润最大化 目标的实现，政府官员的职位升迁、权力稳定和灰色收入的实现等在很大程度上取决于当地 的经济实力，而这种实力又是由当地企业，尤其是上市公司的市场竞争力来体现的。这种合 作博弈的实质就是上市公司在地方政府的帮助下获得增量收益，进而地方政府也能分享这一 收益(杨瑞龙，1998)。另外，市场经济条件下各地方之问不可避免的竞争关系，也在一定 程度上强化了地方政府与上市公司的依赖关系。 在我国，监管部门对公司业绩的硬性要求渗透于公司上市、再融资以及退市的整个过程， 这种以会计盈余为依据进行管制的监管政策往往会诱发上市公司的盈余管理行为。但是，上 市公司的盈余管理行为，甚至是会计舞弊问题，究其原因是制度使然，换言之，正是公司治 理结构中存A的缺陷，制约了上市公司会计信息质量的进一步提高(荧世忠，2001)。因此， 研究公司治理与上市公司盈余管理行为问的关系是很有意义的，而地方政府作为J。义公司治 理中的重要元素，必将被引入公司治理与盈余管理关系的研究之中。 Jl!如上文所述，我国地方政府和上市公司之间存在较强的相互依赖关系，地方政府有动 力对本地j：市公司提供财政支持，但是，不可否认的是，政府与企业之间在剩余索取权的分 配和l剩余收蕊的分享方面始终存在冲突。政府目标的多元化以及资源的有限性和稀缺性．使 得财政拮据、捉襟地肘、甚至入不敷出成为我国地方财政中普遍存在的问题。故此，地方政 府的支持，尤其是财政支持是≮i选择性的，不仪往支持方式方面，而且住支持对象方面都是 有选择的。当地方政府选择显性补