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独立董事网络位置对其监督绩效的影响研究 张川 1 娄祝坤 2 黄夏燕 3 （上海海事大学经济管理学院 上海 201306 ） 【摘要】本文基于全新的董事网络视角，以整个 A 股上市公司为样本，研究独立董事的网络位置特征对 其监督绩效的影响，通过网络中心度来衡量独立董事的网络位置特征，并从高管薪酬-业绩敏感度和审计意 见类型两个角度考察独立董事的监督绩效。研究发现，处于董事网络关键位置的独立董事具有较好的监督 绩效。本文的研究有助于上市公司选择合适的独立董事，也为独立董事监督绩效的研究提供了新的视角。 【关键词】网络中心度 监督绩效 高管薪酬-业绩敏感度 审计意见类型 一、引言 我国上市公司引入独立董事制度主要是为了加强对公司的监督力度。利用独立董事的独 立性来遏制董事会和经理层的短期利己行为，维护中小股东及其他利益相关者的利益。因此 公司的监督绩效与独立董事存在相关关系，独立董事的特征影响公司监督绩效的好坏。 目前，国内外学者主要研究了独立董事的个性特征（比如：独立董事的性别、年龄、教 育程度、专业背景）和独立董事占比特征对公司监督绩效的影响。基于个性特征的研究一般 都存在低度社会化的缺陷，社会学家罗家德（2010 ）提出网络中个体的行为既包含了个人意 志，具有自主性，同时也会受到社会网络互动的影响和限制，个体的行为是镶嵌在网络中的。 在监督治理过程中，独立董事一方面会根据自己的专业知识、经验积累以及个人偏好做出判 断和决策；另一方面，由于网络的互动交流，独立董事的思维和判断可能会受到影响，甚至 改变。基于独立董事占比的研究也未取得满意的结果，我国上市公司聘任独立董事是强制性 规定。独立董事占比一般都是刚刚达到监管的强制要求，因此采用独立董事占比特征来研究 独立董事的监督绩效可能失去意义。一方面这一指标更多的是为了满足监管的要求，另一方 面这一指标已经趋同化，很难根据独立董事的占比指标来判断独立董事的监督绩效，学术界 不能根据经验数据得到最佳比例也是显而易见的。 在这种情况下，我们需要寻找新的突破口来研究独立董事的监督绩效，于是我们便研究 独立董事的社会网络关系，主要是由于独立董事作为社会人，受到社会习俗、思维和观念的 影响，独立董事的决策是专业水平、个人偏好和社会影响的综合结果，独立董事的最终决策 是在网络互动中形成的理性判断。社会网络关系包罗万象，本文聚焦于董事与董事之间关系， 研究董事网络关系对独立董事监督绩效的影响。 二、研究背景及假说 （一）董事网络的概念 网络是由节点和连线构成的图，表示研究对象及其相互联系。社会网络是由社会个人及 其个体之间的相关关系组成的，社会网络主要研究个体之间的关系、个体在社会网络中的位 置特征以及社会网络的互动对个体的行为产生的影响。社会网络包括节点和线两种要素，节 点表示一个人或一个组织，线表示他们之间的联结关系，社会网络以一个人为节点，人与人 之间通过相互依赖关系联结成线。相互依赖关系包括朋友关系、同学关系、生意伙伴关系、 种族信仰关系等。本文聚焦于董事网络关系，研究独立董事的位置特征对其监督绩效的影响。 谢德仁、陈运森（2012 ）对董事网络的定义如下： 179 董事网络是公司董事会的董事个体以及董事之间通过至少在一个董事会同时任职而建 立的直接和间接的联结关系的集合。 在董事网络中，每位董事表示一个节点，任何两个董事同时在一个董事会中任职，那么 这两个董事所代表的节点是相连的，即形成了线。 （二）研究假说 Lin （2002 ）认为社会资本不是孤立存在的，是镶嵌在社会网络中的。处于社会网络不 同位置的个体所能获得的社会资本是不一样的。占据关键网络位置的个体更容易获取社会资 本。一般而言，社会资本主要包括声誉资本、信息及战略资源。 首先，不同的网络位置可以带来不同的声誉。在董事网络中占据不同的网络位置或者拥 有不同数量、性质网络关系的独立董事，其对声誉的关心程度和重视程度是不同的。一方面， 占据董事网络关键位置的独立董事一般都拥有较多的网络关系，这些关系使其容易获得更多 关于治理监督的战略资源，拥有更高的决策影响力，独立董事很容易被认为是公司治理监督 方面的专家或者权威，拥