宏观经济分析20091020.pptVIP

第一节 中国宏观经济正在强劲反弹 中国经济二季度迅速反弹，预计三季度同比再创新高 投资带动工业生产大幅反弹 房地产接力效应显现，投资后劲增强 消费依然保持强劲增长 近期贸易数据明显改善，出口复苏迹象明显 向前看，经济有望脱离政府单边拉动局面——出口有望恢复增长 向前看，经济有望脱离政府单边拉动局面——私人投资尤其是地产投资有望取代基建 总体看经济无二次探底风险，且发展有望更平衡 第二节 政策分析：从保增长到调结构 流动性宽裕，通胀或成为明年面临的风险与挑战 但美仍将保持低息政策刺激经济发展，中国亦难单独加息 政府倾向于保持宽松政策短期内不变 而调结构成为政府重中之重——近期各部委纷纷强调控制产能过剩行业 继续坚持市场化改革：放开行业管制，释放民间投资热情 中国服务业的潜力有待发掘 发展民营经济，促进产业结构向服务业升级 战略研究部 梁东擎 Ext. 6452 2009年10月20日 中国经济最新情况分析 YoY % 2009年二季度GDP同比增长反弹至7.9%，比一季度增速提高了1.8个百分点，并且环比增速来看，达13-17%，预计三季度再创新高，同比或达9% 07- 2Q Peak 平均 资料来源: CEIC, 中金公司战略研究部 注：三季度GDP数字将于10月中下旬发布 同比增长 二季度年化环比增速达13-17% 二季度同比增速7.9% 投资带动工业生产大幅反弹，尤其是8月投资和工业增加值同比数据双双上升 % % 资料来源：统计局，CEIC，中金公司战略研究部 09-08 09-08 用电量增长由负转正 09-08 资料来源：统计局，CEIC，中金公司战略研究部 当月同比% 1-8月份，城镇固定资产投资112985亿元，同比增长33.0%，比上年同期加快5.6个百分点，比1-7月加快0.1个百分点 城镇固定资产头单月增长33.6%，而房地产投资单月增长34.6%，9月房地产投资同比再创新高之37.1% 8月房地产投资增速超过总固定资产投资增速，房地产接力效应初步显现，9月房地产投资同比再创新高至37.1% 房地产投资 总城镇投资 基础设施建设投资 消费增速再创新高，但实际增速略有回落 同比增速% 资料来源：统计局，CEIC，中金公司战略研究部 当月汽车销量同比增长81.7%，汽车连续6个月销量超过百万 万辆 8月份，社会消费品零售总额10116亿元，同比增长15.4%，比上月加快0.2个百分点 09-08 09-08 资料来源：汽车工业协会，中金公司战略研究部 9月出口跌幅缩窄，而进口跌幅已经首次回到单位数 % 资料来源：中国海关，CEIC，中金公司战略研究部 09-09 近期贸易好转带动港口吞吐量已经由负转正 % 09-08 资料来源：中国海关，CEIC，中金公司战略研究部 资料来源：统计局，CEIC，中金公司战略研究部 随着世界经济的恢复，明年出口将恢复增长 预计今年出口将实际下降-12%，名义下降-15%-17%左右，明年出口实际增长8%，对应名义增长10%左右 IMF 同比增长% % 风暴中心美国为例——消费有望止跌企稳 指数 % 资料来源：统计局，CEIC，中金公司战略研究部 地产投资有望攀升，替代基建成为新的增长点 房地产开发投资同比增长 % 2009年房地产投资的增长预期从年初的-5%--10%，到2季度调高至5%，现在房地产的持续热销使得今明两年地产投资的预期分别上升到15%、25% 资料来源：统计局，CEIC，中金公司战略研究部 新开工面积年初下降导致目前供给仍相对紧俏，销售旺盛刺激地产投资进一步上升 累计同比% 09-09 09-09 资料来源：统计局，CEIC，中金公司战略研究部 政府拉动作用有望降低，各增长动力更趋平衡 中西部地区追赶效应显现 GDP同比增长 四驾马车拉动 % 资料来源：CEIC，中金公司研究部 2009上半年GDP同比增长% 东部 中部 西部 资料来源：CEIC，中金公司研究部 货币易放难收，未来流动性难以大幅收紧，这将带来通胀风险 流动性推动下，明年通胀预计将达3.5% % % 通货膨胀成为未来风险M2增速起来后，CPI的增速必然将在6个月-12个月之间开始攀升，通胀造成未来经济波动的风险 资料来源：统计局，CEIC，中金公司研究部 % 亚洲金融危机 货币易放难收，由于很多项目还需要后续融资，93年后，虽然中央严厉调控，但是94-96的货币增速依然居高不下 因此今年虽然贷款下半年将不会如上半年宽松，但全年新增贷款仍将达10万亿（今年1-8月新增贷款8.1万亿 ，贷款增速34.1%） 资料来源：统计局，CEIC，中金公司研究部 -08 09-09 09-09 美国经济依然脆弱，从历史经验看，预计美国加息将到2010中期甚至以后 美联储货币政策以通货膨胀和实体经济为共