发行可转换债券对公司股票价格影响的实证研究.pdfVIP

维普资讯 第23卷第2期 中南民族大学学报 (自然科学版) VoI．23NO．2 2004年6月 JournalofSouth—CentralUniversityforNationalities(Nat．Sci．Edition) JHa．2004 发行可转换债券对公司股票价格影响的实证研究 王慧煜 夏新平 (华中科技大学管理学院，武汉 430074) 摘 要 对我国上市公司发行可转换债券对股票价格的影响进行了实证分析，结果发现 ：上市公司发布发行可转 换债券公告后，二级市场股票价格显著上升，说明投资者青睐可转换债券．回归研究表明．发行可转换债券宣告效 应与发行公司的公司规模．可转换债券发行规模以及宣告期间重大事件的公布呈显著正相关． 关键词 可转换债券；股票价格 ；累计超额收益率 中图分类号 F830．91 文献标识码 A 文章编号 1672—4321(2004)02—010604 AnEmpiricalAnalysisfortheEffectofStockPrice ofConvertibleBondsIssuing WangHuiyu XiaXinping Abstract Thisstudy investigatestheannouncementeffectsofofferingsofconvertiblebondsusingdataforthe Chinesemarket．Theeventstudyanalysisshowsthatannouncementeffectsofconvertiblebondshaveasignificant positivesharemarkerresponse．Wefindinvestorpreferconvertiblebonds．Thecrosssectionalresultsshowsthat issuesize，firm sizeandfirm-specificnewsarepositivelyassociatedwithfirm value． Keywords convertiblebonds；stockprice；cumulativeabnormalreturn WangHuiyu MasterSCandidate．CollegeofManagement．HUST．W uhan430074．China 发行可转换债券(以下简称可转债)是上市公司 我国自1992年发行第 1只可转债以来，可转债 一 种重要的再融资方式，拟发行可转债对股票价格 市场并不活跃，所以国内学者大多在研究可转债定 影响也是国外研究的重点，多数学者称之为宣告效 价问题，对于可转债宣告效应的实证研究很少．但到 应．国外学者主要分为两个研究方向，研究美国可转 2002年可转债开始受到企业的重视，仅2002~2003 债市场和研究美国以外的可转债市场．前者大量研 年就有18家公司发行可转债，又有10多家公司拟发 究表明拟发行可转债宣告会引起股票价格的下降． 行可转债．由于可转债的特性，使得可转债受到投资 Dann和 Mikkelson(1984)对 132只可转债的研究 者的青睐．所以研究发行可转债宣告效应对完善我 表 明213(一1，0)累计超 常回报为 一2．31 n]． 国证券市场具有一定的积极意义．本文对我国上市 Mikkelson和 Partch(1986)对 25只可转债的研究 公司发行可转债宣告效应进行研究，并对影响二级 表明2日累计超常回报为一1．39 ]．后者对 日本、 市场股票价格变动的因素进行了分析． 荷兰、英国的研究表明拟发行可转债宣告会引起股 票价格的上升．Kang和 Stulz(1996)对 561只可