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理论探研 THEORY 影响货币政策有效性的因素是多种多样的,客观分析这些因素有助于我们 在制定货币政策时减少盲目性,增强针对性与客观性,以此促进经济平稳增长 影响我国货币政策有效性的因素分析 □ 滕永洲 我国近年来货币政策实践的分析 抓紧完善金融宏观调控的制度性建设,加 年对存款基准利率上调 个点后,存 0.27 年至 年 月我国都在实 快推进金融企业改革。具体的做法有:一 款利率仍为“负”。“负利率”的长期持续将 2003 20077 行稳健的货币政策,这一货币政策的实 是灵活开展公开市场操作。二是再次提 加剧资产泡沫(尤其是房地产泡沫)的危 施是由近几年来我国的经济形势决定 高法定存款准备金率,以控制货币信贷 险。 年,新一轮经济增长已步入较为 2005 的,下面我们就看一下这几年的整体经 总量过快增长,保持国民经济平稳、快速、 稳定时期,为减轻通货膨胀压力,防止资 济状况: 健康发展。三是上调金融机构存贷款基 产泡沫,理顺资金供求关系,央行逐步、小 年,货币供应量快速增长,广义 准利率。四是进一步推进利率市场化改 幅提高存贷款基准利率,其根本目的在于 2003 货币 增幅达 ,外汇占款占 万 革。五是实行再贷款浮息制度和差别存 稳定货币市场利率,争取恢复对货币市场 M2 20% 1.15 亿元,同比多增加 亿元。在反通货 款准备金率制度。六是加强对商业银行 的控制权,削弱因汇改等制度性因素造成 6850 紧缩的同时, 年我国经济出现了潜 ,促进优化贷款结构。七是 的国内利率结构扭曲,以降低未来货币政 2003 的“窗口指导” 在的通货膨胀压力,央行适当采取了一 大力发展金融市场。八是积极推动金融 策陷入流动性陷阱的风险,保持对货币市 些紧缩银根的措施:为应对外汇占款的 企业改革。九是促进国际收支平衡,保持 场利率的适度控制,以确保货币政策的有 大量增加调高准备金率一个百分点;通 人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳 过公开市场操作发行央行票据;并对房 定。 年从总体看,金融运行健康平 2004 地产信贷风险进行了风险提示。同时以 稳。前三季度,全部金融机构人民币贷款 我国银监会的成立为标志,实现了货币 增加 万亿元,同比少增 亿元,但 1.8 6697 政策与金融监管的有效分离,使货币政 比 年同期多增 亿元。信贷结构 2002 4399 策独立性向前大大迈进了一步。此外,通 进一步改善,基本建设等固定资产贷款继 过央行向中国银行和建设银行注资 450续得到控制,流动资金贷款逐步增多。 亿美元,极大地推动了国有商业银行的 年我国继续执行稳健的货币政 2005 改革。但在经济快速增长中也存在一些 策。全部金融机构新增人民币贷款 万 2.5 影响经济、金融持续健康发展的矛盾和 亿元。从前 个月货币信贷运行情况来 10 问题,如部分行业盲目重复建设,能源交 看,货币供应量的增加速度有所加快。10 通出现了多年少有的瓶颈制约,通货膨 月末 增长速度达到了 , 月份为