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期货市场性质的经济学解释 ?作者：杨浩 赵阳? 出处：上海财经大学??? 分类：期货理论 ? ——从交易成本角度看期货市场对现货市场的修正与提升????期货市场的形成与运行，大大降低了现货市场由于价格波动所造成的市场风险，并为整个经济系统的正常运行、保持良好增长趋势提供了有效的价格发现机制。其自一个半世纪前产生以来，随着经济发展和社会进步而不断创新发展，市场规模迅速扩大，经济功能和作用日益增强，对产业的影响越来越广泛。本文试从实证分析与理论分析两个角度来阐释期货市场的特殊性质，分析其通过降低交易成本来弥补现货市场不足的机理。????一、实证分析——期货市场发展的历史回顾与分析????1期货市场的产生与发展是在现货贸易基础上，各商业主体不断追求降低交易成本的结果????期货市场是由商品衍生交易发展起来的，而商品衍生交易出现的历史极为悠久，最早可以追溯到古希腊与古罗马时代。现代意义上的期货交易则是于19世纪中期产生于美国芝加哥。19世纪中叶，芝加哥作为农产品的集散地，已发展成当时全美最大的谷物集散中心。随着农业生产的进一步发展，商品量越来越大，农产品供需矛盾日益突出。收获季节的谷物往往在短期内供过于求，市场饱和，价格下跌到生产成本以下，致使生产者遭受巨大损失。而到次年春季，又出现谷物供不应求，价格昂贵的情况，消费者利益亦受到损害。在这种情况下，储运经销商应运而生。当地粮食经销商在交通要道设立商行，修建仓库，在收获季节从农场主那里收购谷物，贮存至来年春季再运到芝加哥去销售。本地经销商的出现，缓解了季节性的供求矛盾和价格的剧烈波动，但他们为此将面临谷物过冬期间价格波动的风险。为了回避这种风险，他们在购入谷物后立即前往芝加哥，与那里的粮食加工商、贸易商签订第二年春季的供货合同，并事先确定销售价格，进而确保利润。在长期的经营活动中摸索出了一套远期交易的方式。????1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所。交易所成立之初采用以“实买实卖”为特点的远期合同交易方式。对于供求双方来说，主要起稳定产销，避免价格的季节波动等作用。农场主可利用远期合同保护其利益，避免因价格下跌或者需求不足等原因而造成的损失；加工商与出口商也可以利用远期合同减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险。后来，一些非谷物商看到转手谷物合同有利可图，便也进入交易所，按照“贱买贵卖”的原则买卖谷物远期合同，赚取差价，成为市场上的投机商。????然而，一方面，随着交易量和交易品种的不断增加，合同转卖的情况越来越普遍；另一方面，这种远期交易方式在随后的交易过程中遇到了一系列问题，如双方情况或市场价格发生了变化，转让已签订的合同就会非常困难。另外，远期交易最终能否履行主要依赖于对方的信誉，而对此所进行的调查会花费大量成本。针对上述情况，芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，作为履约保证。随后，在1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。随着这些交易规则和制度的不断完善和发展，相关市场的性质、功能和运作方式等最终发生了质的飞跃，促成了真正意义上的期货交易的诞生，进入了现代期货市场阶段。????从以上对历史的回顾中不难看出，正是在现货、近期、远期贸易的基础上，出现了期货贸易。期货贸易是商品货币关系、贸易方式发展的一个必经阶段，是完善的市场体系结构中的一个重要组成部分。正如远期市场弥补了传统意义上的现货市场的不足一样，期货市场也是作为现货市场包括远期市场的重要修正和补充而产生的——通过它，供需双方克服了时间等因素所造成的不稳定，保证了价格与交易的履行，最终达到减少利润上波动风险的目的；通过它，投机方得利于标准化合约与保证金等机制，最大可能地避免了实际交易的发生，大大降低了买卖转手过程中的交易成本。可以说，期货市场的出现与逐步发展，都是个商业主体不断追求确保利益、降低交易成本的结果。即使是经过了一个半世纪的发展与完善，今天的期货市场仍然充满了创新的活力，新的金融工具与贸易理论层出不穷，究其本质仍是在对现有市场的不断修补，以及对交易效率的不懈追求。因此，期货市场的存在有其重要的现实意义，特别是从降低交易成本的角度来看，它其实是由现货市场进化而来的一种高级形式。????2以我国大豆期货交易为例看期货市场的重要作用????大豆是四大粮食品种中国家取消保护政策最早、市场化程度最高、受到国际冲击最大的品种。经过在国际市场上的多年发展，我国大豆市场与国际市场充分融合，大豆生产在国际市场的冲击下保持稳健发展，榨油业则发展成为农产品加工行业中成长最迅速、风险管理意识最强、市场竞争力最强的行业之一，而这其中大豆