风险投资评估决策.pdfVIP

维普资讯 《经济 问题~2002年第 1期 Jan．，2002 No．1 风险投资评估决策方法初探 严太华 ，张 龙 (重庆大学 工商管理学院。重庆 400044) 摘 要：在分析影响风险投资的各种因隶的基础上，建立了风险投资决策的评价指标体系。并对如何综台利用定量和定 性的方法得出风l鱼投资的综合评价指标值进行 了程序性描述 美■词 ： 风险投费}影响因素 ；评价指标体系 中田分类号 F830．91 文献标识码 ：A 文章螭号：1004—972X(2oo2)ol一0013—03 风险投资已经成为推动当代高新技术发展的重 借 自己的经验和直觉就能做出合理的判断。但是，为 要力量 。它既为中小企业的创业提供了重要的融资 使决策更客观，考虑其影响因素更全面，就应尽可能 渠道，同时也为社会资本提供了重要的高回报的投 多地采用定量分析的方法 。 资方式 。 风险投资作为一项投资决策，其最终 目的是一 风险投资项 目可简单划分为三个发展阶段 第 定风险条件下的利润极大化或一定利润条件下的风 一 阶段——从技术开发到产 品研制j第二阶段—— 险极小化 因此 ，我们就有必要找到一个能综合反映 从产品生产到产业化经营；第三阶段一一从规范化 收益和风险的指标作为评价投资决策的标准，然后 经营到再创新发展。由于大多数风险投资往往集中 应能对这个指标进行分解 ，分解为风险评估子系统 于第二阶段 ，因此有人认为真正意义的风险投资(即 和收益评估子系统来进行进一步的分析。 狭义风险投资)是指在第二阶段的投资。不同的发展 目前，我国在风险投资评估决策方面，大部分资 阶段往往具有不同的特点和评估决策方法。本文以 料的介绍还停留在定性描述阶段，只是从不同的角 第二阶段 (即创投阶段)的风险投资作为研究对象。 度阐述在风险投资决策 中需要分析和注意 的问题， 风险投资的运作过程可以简单地分为五个阶 对如何综合各方面信息得出一个明确的结论还缺乏 段，即项 目筛选、审慎调查、交易构造，经营及监控和 一 个完整的思路。而且大部分分析和决策集中在财 退出阶段。这五个阶段的成功实施共同决定了风险 务指标方面，这对风险投资决策是远远不够的。 投资项 目的成败。 下面，我们研究如何合理地评估投资项 目的收 在这五个阶段中，风险投资项 目的审慎调查即 益和风险 。 评估决策是最重要的阶段，该阶段是否成功在很大 首先 ，我们应分析影响风险投资成功的关键 因 程度上决定着风险投资决策的成败 。由于风险投资 素。风险投资家对风险投资项 目的评价可以概括为 家和风险企业之间极大 的信息不对称，也使这个阶 一 个 简 单 的公 式：V=PSE。其 中，V (Venture 段成为风险投资运作中最困难的阶段。 capita1)为对投资项 目的评价}P(Problem)为问题或 本文 旨在通过对风险投资决策影响因素 的研 机会的大小 (产业前景)；S(Solution)为解决的程度 究，寻找出更适用的评估决策方法和决策指标体系 (商业模式)；E(Entrepreneurship)为创业家素质 一 、 风险投资决策的影响因素