利率市场化改革进程中利率传导效应的实证研究_以山东省为例.pdfVIP

5 115 第 期总第 期 山东财政学院学报 No． 5 Vol． 115 20 11 9 年 月 JOURNAL OF SHANDONG UNIVERSITY OF FINANCE Sep 20 11 利率市场化改革进程中利率传导效应的 实证研究 ——— 以山东省为例 曹妹娟 ( ， 250021) 中国人民银行济南分行货币信贷管理处 山东济南 : ， 1998 － 20 10 摘 要 基于凯恩斯的货币政策利率传导机制理论 实证分析了 年利率变动对实体 、 ， Shibor 。 ， 经济领域投资 储蓄的影响程度 以及 对票据市场的传导效应 结果表明 我国投资中仍存在 ， ， 一定程度的利率软约束现象和存款利率刚性问题 行政性资金配置导致利率传导机制失灵 投资渠道 、 ; Shibor 狭窄 社会保障体系不完善致使储蓄存款余额居高不下 而 在货币市场的作用表明其对社会资 ， 。 金价格的影响力还较弱 利率市场化进程有待加快 : ; ; ; 关键词 利率传导 货币政策 利率软约束 利率市场化 中图分类号:F820 文献标识码:A 文章编号:1008 － 2670 (20 11)05 － 004 1 － 06 、 一 引 言 《 、 》 。 凯恩斯在 就业 利息和货币通论 中提出了系统的货币政策利率传导机制理论 认为货币政策传导过 程包括三个环节: 。 ， ， 一是货币供给量对债券价格和利率的影响 基于流动性偏好假说 如果货币供给量增加 大 ， ， ， ， 。 于公众愿意持有的货币量 多余货币被投向债券 债券需求增加 则价格上升 利率下降 二是利率对投资的 。 ， ， 。 影响 利率下降降低了投资成本 企业预期利润空间增大 利率下降刺激投资 三是投资增加通过投资乘数 ［1］ 。 :Ms r I Y 。 ，Ms 效应使国民收入成倍地增加 整个货币政策利率传导过程可以表示为 ↑ ↓ ↑ ↑ 其中