基于高频数据的股指风险价值预测.pdfVIP

财 经 论 坛 基于高频数据的股指风险价值预测 房振明,王春峰,付臣余 (天津大学 管理学院,天津 ) 300072 摘 要:以高频数据为基础,本文比较研究了股指风险价值的预测问题。通过构造日 “已实现”波 动,并建立对数 “已实现”标准差的ARFIMA模型,进而构造高频风险价值预测模型。同时,该模型与能 够考察非对称性和长记忆性的APARCH模型进行比较。研究结果表明,高频风险价值预测模型具有 明显的优势,能够更好的预测风险。 关键词:风险价值;“已实现”波动; 模型;预测 ARFIMA 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F830.91 A 1002-6487200709-0089-02 类模型和 类模型均基于 时刻的信息集来预 ARCH SV t 引言 测 时刻的波动率,然而 “已实现”波动率是在 时刻信息 0 t+1 t 集的基础上度量 时刻的波动率,因此这种波动率称为 “已 t 股指期货等金融衍生品推出在即,基于衍生产品的各种 实现”波动( )。 RealizedVolatility 对冲、投机、套期保值等交易策略也必然会主导未来市场的 1.2 “已实现”波动预测风险价值构造 交易主流,因而针对金融衍生品的风险测量和预测技术的研 根据文献 可知,采用高频数据构造 “已实现”波动 [2][3][4] 究变得非常迫切。 方法具有简明、综合的优点,能够将市 具有以下性质:()虽然日收益呈尖峰肥尾形态,但是采用 VaR 1 场风险概括为一个数字,从而便于高层管理者和监管机构理 “已实现”标准差标准化后的日收益却近似呈正态性;()虽 2 解和控制,目前该方法已经成为一种标准的风险测量技术。 然 “已实现”标准差和 “已实现”方差都是高度非正态的,但是 目前常用的 计算方法主要包括:蒙特卡罗模拟法,历史 对数现实标准差却近似呈正态分布;()对数 “已实现”标准 VaR 3 模拟法和分析方法。其中分析方法利用市场因子的统计分布