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我国外汇储备的性质及其使用问题探讨 刘崇献 徐 枫 内容提要:本文从出口一笔商品可以带来两笔等值于出口商品价值的货币资产（即外汇储备和出口结汇 所得人民币）的现象出发，分析指出外汇储备和人民币结汇收入是两笔相对独立、可以使用的资产，指出 结汇所得人民币只是对传统货币发行渠道的一种替代或挤占。然后结合我国当前的外汇管理制度，分析了 如何把外汇储备用于对外和对内购买的同时，保持央行资产负债表的平衡和避免两次结汇带来货币增发。指 出外汇储备收益部分是国家可以灵活使用的资产，但结汇后的外汇储备的使用将造成央行资产结构的改变。 关键词:外汇储备 外汇资产 两次结汇 资产负债表 中图分类号: F830.99文献标识码:A 文章编号:1006-1770(2009)06-011-05 一、外汇储备的性质探讨 外汇储备是指一国货币当局所持有的、可以用于对外支付 的国外可兑换货币。在金本位制下是没有外汇储备的，外汇储 备是伴随着国际货币体制的演变而出现和发展起来的，是一个 历史范畴。 在金本位制下，黄金是财富和价值的代表，是直接和商品 相交换的，体现为两国进出口商人之间的等价交换关系。 而在我国目前的结售汇制度下，一笔国际贸易业务涉及三 个当事方，即出口商、进口商和我国外汇管理部门，涉及三项 基本等价的事物，即一批商品、一笔外汇、一笔人民币货币（与 外汇等价）。 在出口贸易中，如果用甲、乙、丙分别表示出口商、进口 商和我国外汇管理部门（即中国人民银行），用A、B、C分别 表示商品、货币（外汇）、货币（人民币），则一笔出口交易开 始之前，甲方拥有可供出口的商品，乙方拥有可购买商品的外 汇，而丙方不拥有资产（但拥有发行货币的权力）。 在出口交易过程中，商品由甲方流向乙方，外汇由乙方流 向甲方，然后又流向丙方，而丙方以外汇储备为基础发行等额 人民币货币，即人民币由丙方流向甲方。出口前各当事方拥有 的资产情况和资产流向如下图。 在出口交易结束时，甲方拥有和货物等值的人民币，乙方 拥有货物，丙方拥有和货物等值的外汇。这个过程中，发生了 货币发行，丙方由没有资产变为拥有外汇资产，外汇储备就产 11 NEW FINANCE June 2009 6 总第244期 宏 观 经 济 生了。如图２。 务；而拿着这些外汇再去购买外国政府发行的债券，那就是把 从上分析可以看出，如果我们把外汇储备和人民币货币都 活期欠条再换成远期欠条了。他认为有三个因素可以解释欠条 视为财富的话，则一笔商品买卖不再是单纯的进出口商人之间 激增的现象：一是我们对外国人贡献大，所以换来的欠条多； 等价交换，而是出口一批商品可以派生出两笔与商品等价的货 二是我们对外国人的需索少，所以兑出去的欠条少；三是人民 币资产，即中国外汇管理部门持有的外汇和中国出口商结汇所 币汇率过低，所以持美元的人都纷纷跑来换取人民币占便宜。 得的人民币收入。因此，伴随着我国外贸出口的快速发展，我 这三个因素共同作用，外汇就涌进来了，而人民币流通量也由 国企业显得比较有钱，而我国政府也显得比较有钱，这反过来 此激增，形成了通货膨胀。[1] 导致政府和企业齐心协力扩大出口。 第二种看法认为外汇储备是中国人民和企业的外汇收入， 当然，以上分析的是出口的情况，而进口的情况则与此相 存放在央行，央行有责任保障储备的安全。中国驻英国大使傅 反。进口一批货物将造成国内两笔等价于进口货物的货币资产 莹 （2009）表示，外界对中国的外汇储备存在误解。这些储备 的消失，即人民币资产在买外汇的过程中进入中央银行手中而 并不是财政资金，是老百姓和企业的辛苦钱，中央银行则是这 退出流通领域，