企业特定生命阶段现金持有水平决策对其价值的影响.pdfVIP

153 管理方略 企业特定生命阶段现金持有水平决策对其价值的影响 解晓燕 摘【要】文章以经筛选后的1488家上市企业1998年至2009年共6954笔观测值为样本，在考虑价值影响 相关因素的条件下，就企业不同生命周期阶段现金持有水平决策对其价值的影响进行 了实证分析，发现企 业所处生命周期的不同阶段，现金持有水平对于企业价值的影响程度不同。 【关键词】 企业生命阶段 现金持有水平决策 企业价值 【中图分类号】F275 【文献标识码】A 一 、 引 言 二、文献回顾、研究思路与研究假设 对于如何实现企业价值最大化 目标 ，学者们提 (一)现金持有水平决策影响因素文献回顾 出了不同角度的观点。美国财务学家希金斯提出可 影响企业现金持有水平决策的因素主要包括交 持续增长的概念，认为企业的价值 目标是创造与维 易成本、代理成本、融资约束 持竞争优势，谋求长期生存与发展。企业的可持续发