投资者保护与资本结构动态调整的实证研究.pdfVIP

第 15卷 第 1期 科 技 和 产 业 Vo1．15。No．1 2015正 1月 ScienceTechnologyandIndustry January， 2015 投资者保护与资本结构动态调整的实证研究 王贵银 ，方浩文。 (1．佛 山市公用事业控股有限公司，广东 佛 山 528000；2．深圳职业技术学院 经济学院，广东 深圳 518055) 摘要：使用中山大学 “中国上市公司投资者保护研究项 目组”研制的投资者保护数据，从宏观层面的地区治理环境和微 观层面的公司治理安排两个视角考察 了投资者保护对资本结构动态调整 的影响。研 究结果表 明，投资者保护越好 ，资 本结构的调整速度越快。本文还进一步发现 ，反映投资者保护的公司治理安排对调整速度的作用受到地 区治理环境的 影响，而反 映投资者保护的地 区治理环境对调整速度 的作用则不受公司治理安排 的影响 。此外 ，地 区治理环境在企业 下调与上调其资本结构时对调整速度的影响存在显著差异，而公司治理安排在资本结构下调与上调时对调整速度的影 响