基于分位数回归模型的资产价格泡沫对市场风险的影响.pdfVIP

第44卷第12期 中 国 缔 孽 教 求 大 誊 辱 舷 Vo1．44，No．12 2014年 12月 JoURNALOFUNIVERSITY OFSClENCEAND TECHNoLoGY OFCHINA Dec．20 14 文章编号 2014)121019—05 基于分位数回归模型的资产价格泡沫对市场风险的影响 冷 冬 ，巴曙松 (1．中国科学技术大学管理学院，安徽合肥 230026；2．国务院发展研究中心金融研究所，北京 100010) 摘要 ：资产 “泡沫”是指资产的市场价格对其基础价值的偏离．泡沫的存在会改变投资者预期，助推 资产价格上涨，使投资者低估风险，危及市场稳定运行．在度量沪深股票市场 中的泡沫程度的基础 上 ，应用分位数 回归模型研究了泡沫对市场风险的影响．得 出以下结论 ：泡沫与市场风险存在相关 关系，泡沫越大市场风险越大，且泡沫对长期风险的影响比短期风 险更大．市场风险受到短期泡沫 和长期泡沫的共 同影响．泡沫在短期 内助推资产价格上涨，使短期 内市场风险下降；而长期来看，泡 沫破裂可能性增大，市场风险增加． 关键词 ：泡沫；市场风险；分位数 回归；条件 VaR 中图分类号 ：F830．9 文献标识码 ：A doi：10．3969／j．issn．0253—2778．2014．12．010 引用格式：LengDong，BaShusong．Impactofassetpricebubbleonmarketriskbasedonquantileregression model[J]．JournalofUniversityofScienceandTechnologyofChina，2014，44(12)1032． 冷冬，巴曙松．基于分位数回归模型的资产价格泡沫对市场风险的影响[JJ．中国科学技术大学学报， 2O14，44(12)：l019—1023，1032． Impactofassetpricebubbleon marketrisk based on quantileregression model LENG Dong ，BA Shusong (1．SchoolofManagement，UniversityofScienceandTechnologyofChina，HeJei230026，China； 2．InstituteofFinance，DevelopmentResearchCenter。 theStateCouncil，Beijing100010，China) Abstract：AssetpricebubbleiSthedeviationofpricefrom thefundamentalvalues．Theexistenceofa bubblechangesinvestors’expectations。boostsassetpricesandcausesinvestorstounderestimaterisk，and endangersthestabilityofmarketoperation．Here，thebubbleofShanghaiandShenzhenstockmarketwas measured。andtheimpactofbubblesonmarketriskbasedonquantileregressionmodelwasstudied．The resultsshow thatmarketrisk iScorrelatedwithbubbles；the1argerthebubble，thegreatertherisk，and thegreateritsimpactsonlong—term risk thanon short—term risk．Both short—term bubbleandlong—term bubbleaffectmarketrisk