中原证券8月份A股市场投资策略结构性分化开始显现100802.pdfVIP

李俊 在 结构性分化开始显现 执业证书编号：S0730209090115 0218109 2010年8月份A股市场投资策略 发布日期：2010年8 月2日 研究报告—A 股策略 （中证号） 相关报告： 投资要点： 《关注蓝筹股投资机会》 7 月份以来的市场反弹源于情绪化效应的推动。随着农行 IPO 的 ___2010年 7月 23日 完成以及银行股再融资的明朗化，蓝筹股扩容的压力有所缓解， 投资者紧张情绪大为减轻。而受社保基金增仓、保险资金战略性 《情绪推动反弹，三条路径演绎》 加仓的影响，A 股市场投资者情绪发生明显的变化。在宏观基本 ___2010年 7月 19日 面、政策面没有发生变化的情况下，本轮市场反弹更多是受益于 投资者情绪的改善。 《否极泰来》 ___2010年下半年 A股市场投资策略 7 月份以来的市场反弹更多是游资，而非基金主导。我们的统计 结果表明，基金主动性加仓的幅度相当有限。就目前而言，虽然 《一半火焰，一半海水》 部分股票型基金开始试探性加仓，但整体而言，基金参与本轮市 ___2010年年度 A股市场投资策略 场反弹的态度并不积极，对后势的看法还相对比较谨慎。 8 月份 A 股市场的高度取决于场外资金的流入，尤其是基金的参 与。从市场的成交量来看，近期出现急剧放大，仅靠存量资金的 动作，行情难以持续。于是，仓位相对较低的基金是否参与，将 决定下一阶段的市场高度。我们认为，如果基金出现接力，那 8 月份行情当可看高一线;如果基金仍然选择观望，市场反弹将会 难以持续。 基金的大规模入场取决于加仓能力和加仓意愿。我们将其现状与 市场在 2008Q4-2009Q2 阶段的反弹相比较:首先，从加仓能力来 看，在 2008Q4-2009Q2 阶段，基金等机构投入了 4000 多亿元， 但我们估计当前基金等机构可投入的资金在 1500 亿元左右，规 模已大不如前;其次，从加仓意愿来看，在 2008Q4-2009Q2阶段， 市场 IPO发行基本处于暂停，而当前市场面临更大的扩容压力。 此外，与 2008Q4-2009Q2阶段相比，当前国内宏观经济与上市公 司盈利的趋势也出现明显回落。 上证综指 2700 点以上是