财务管理2 中科大 许立新教授.pptVIP

Mini Case 1982年12月2日，通用汽车的一家子公司Acceptance 公司（GMAC），公开发行了一些债券。在此债券的条款中，GMAC承诺将在2012年12月1日按照每张$10000的价格向该债券的所有者进行偿付，但是投资者在此日期之前不会有任何收入。投资者现在购买每一张债券需要支付给GMAC$500，因此，他们在1982年12月2日放弃了$500是为了在30年后获得$10000。 这是否是一项好的交易呢？ 年利率为8％的1元投资经过不同时间段的终值 复利终值系数表（F/P, r, n ) 例:某公司决定连续5年于每年年初存入银行1000万元作为住房基金,银行存款年利率为10%,则该公司第5年年末能一次取出多少钱? Vn=A?FVIFA i.n(1+i) =1000*6.1051*(1+10%) =6715.61万元 例：6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？ P=A[(P/A,I,n-1)+1] =200(3.791+1)=958.20 6、永续年金:是指无限期支付的年金 现在你是否能够决定，应不应该购买Acceptance 公司的债券呢？ 第二节 风险收益观念 一、收益的含义与类型 收益的表示方法 乘飞机旅行,你不会因为做在头等舱,就比做经济舱的旅客更安全,头等舱和经济舱的危险程度是一样的,这就是系统风险;在丛林里遇到野兽,逃生的关键不是你能跑多快,而是你能否比同伴跑的更快,这就是非系统风险. 例：某一证券可能遭遇景气、一般、萧条三种股市行情，各自发生的概率为：0.3、0.4、0.3，其预期收益率分别为：9％、3％、－5％。求这一证券的期望收益率、标准离差、标准离差率。 期望收益率＝9％×0.3＋3％×0.4＋(－5％)×0.3 ＝2.4％ 标准离差 三.风险与收益的平衡: 例：现有A、B、C三种证券投资可供选择，它们的期望收益率分别为12.5% 、25%、10.8%，标准离差分别为6.31%、19.52%、5.05%，标准离差率分别为50.48%、78.08%、46.76%，则对这三种证券选择的次序应当如何？ A、B比较： B的收益率较A增长(25%-12.5%) / 12.5%=100% 标准离差率较A提高(78.08%-50.48%)/50.48%=54.7% 所以，B优于A。 A、C比较： A的收益率较C增长(12.5%-10.8%)/10.8%=15.74% 标准离差率较C提高(50.48%-46.76%)/46.76%=7.95% 所以，A优于C。 结论：B、A、C 课后练习: 1.某项投资的资产利润率概率估计情况如下： 要求： ①计算资产利润率的期望值； ②计算资产利润率的标准离差。 2.案例分析: 假设你刚从工商管理学院财务学专业毕业，受聘于ABD理财公司。你的第一个任务是代理客户进行投资，金额为100 000元，期限为1年，1年后这笔资金另作他用。你的上司给你提供了下列投资备选方案(你需要填出以下空格)及有关资料。 在上述各种预测资料中，股票A属于高科技产业，该公司经营电子产品；股票B属于采矿业，该公司主要从事金矿开采；股票C属于橡胶与塑料业，生产与此有关的各种产品。根据上述资料，回答下列问题： 1．为什么国库券的收益与经济状态无关?为什么股票A的收益率变动与经济状况变动呈同方向，而股票B的收益率变动与经济状态变化呈反方向? 2．计算不同投资方案的期望收益率，并填入上表中的R行画线处。 3．你知道仅仅依靠期望收益率进行投资选择是不够的，还必须进行风险分析。并且你的委托人是一个风险规避者。衡量投资风险的一个重要指标是标准差，计算不同投资方案的标准差，并填入上表中的6行画线处。你认为标准差一般是用来衡量哪种类型的风险? 4．衡量风险的另一指标是标准离差率，计算不同投资方案的标准离差率，并填入上表中的CV行画线处。将CV的计算结果与标准差σ进行对比，如果发生排序矛盾，你主张以哪一种标准为主?为什么? 2、求未知利率的插值法： 具体步骤（以根据“年金现值系数表”求利率为例）： 1.计算出P/A的值，设其为P/A= f3 。 2.查普通年金现值系数表。沿着n已知所在的行横向查找，若能恰好找到某一系数值等于f3 ，则该系数值所在的列相对应的利率即为所求的利率i3 。 3.若无法找到恰好等于f3的系数值，就应在表中行上找与