金融服务业发展和经济增长相互关系研究——基于VAR模型的实证(1994—2007).pdfVIP

  金融服务业发展与经济增长相互关系研究 ——基于VAR 模型的实证（1994—2007） 1 2     姚凤阁 张磊 [摘要]：运用VAR理论、脉冲响应函数等计量经济学方法与模型,应用1994-2007 年间的中国金融和宏观经济季度数据，对金融服务业的发展和经济增长之间的关 系从金融深化程度、银行发展程度和银行贷款结构三个方面进行了实证和定量研 究。通过研究发现，我国的金融服务业的发展与经济增长之间存在着双向因果关 系。但是,对非金融部门贷款的增加并不能促进经济增长。上述研究结论对预测、 调控我国金融服务业发展规模，尤其是加强贷款质量，具有较强的现实意义。  [关键词]：金融服务业；经济增长；VAR理论；实证研究   一、 引言 金融服务业作为一个为生产和生活服务的产业，它既包括银行、证券、保险 这些主要的金融服务行业，也包括信托投资、信用合作社、财务公司、融资租赁 公司和典当业等行业。但是，狭义上的金融服务业通常是指银行、证券、保险这 些主要的金融服务业。本文侧重于研究中国的金融服务业是否与经济增长具有一 定的关系。根据King和LEVINE(1993)的研究成果，银行、证券、保险等主要的 金融服务业对经济增长的影响基本代表了整个金融服务业对经济增长的影响。所 以，本文所指的金融服务业是指狭义上的金融服务业。 一般认为，对于金融服务业发展与经济增长的实证研究最早是由Goldsmith 完成的。Goldsmith(1969)开创了实证研究金融发展与经济增长关系的先河，使 用金融中介体的价值与GDP的比率作为一国金融发展指标,通过检验35个国家在 103年间（1860-1963年）的数据，发现金融发展与经济增长一般是同时发生的。 在这之前的Joseph Schumpeter(1911)和Robinson(1952)也认为金融的发展紧紧 跟随经济发展。但是当时数量派的经济学家认为在经济发展中是金融是比较不重 要的因素。Goldsmith选取的指标的单一并不能有力地说明金融发展与经济发展 一定存在着某种关系。有可能他的结论只是一种偶然的现象。Lucas(1988)认为 金融的发展和经济的增长是“密切相关”的。由于计量技术的停滞不前，Goldsmith 之后的二十几年内没有出现有关金融业的发展和经济增长的重大研究。 1993年，King和Levine深化了对金融业的发展和经济增长的研究.他们通过 设定四个指标对金融业的发展进行了界定，并且应用现代计量手段系统研究了金 融的发展与经济增长是否存在关系。结果表明,各国金融发展与经济增长之间确 实存在所期望的正相关关系。除了设定多个指标评定金融业的发展外，King和 Levine还对影响经济增长的其他因素进行考虑，并且控制了其他因素对经济增长 造成的影响。可以说，King和Levine(1993)的研究具有里程碑的意义，在他们之 后，对于金融业的发展和经济增长的研究进入到飞速发展的时期。 Fry(1995,1997),Levine(1997),Levine(1998),Rajan和Zingales(1998),以及                                                               1 姚凤阁（1971‐  ），男，博士，教授,硕士导师，哈尔滨商业大学金融学院, 研究领域为金融理论与政策;  电话：0451邮箱：yfg1971@  2 张磊（1983‐  ），男，硕士研究生,哈尔滨商业大学金融学院,研究领域为金融工程、行为金融; 电话： 0451邮箱：tczl1@    Levine和Zervos(1998)都应用跨国数据建立金融业的发展和经济增长的模型。这 些研究都支持了前期的结论：金融业的发展和经济增长存在某种关系。 随着计量技术的不断发展，现在的许多相关实证研究都应用时间序列建立模 型结构。Demetriades和Luintel(1996)应用时间序列模型框架发现了印度的金融 业发展和经济增长存在着双向的因果关系。Demetriades和Hussein(1996)对