基于EVA的企业经营者的激励研究.pdfVIP

《福建论坛 ·人文社会科学版 》2 8年专刊 基 于 EVA 的 企 业 经 营 者 的 激 励 研 究 ( ) 黄 　平 福建师范大学经济学院 　　如今越来越多的企业采用股份制经营 , 经营权与所有 的摊销 ,对广告和研究开发费用的处理 , 以及会 计政策选 权分离开来 。所有者的缺位带来一系列问题 ,如经营者与 择的多样 性等 ,使得不 能反映企业真 实状况 ,也 带来了大 所有者信息不对称 , 企业 内部控制现 象严重等 ,形成了一 量的会计操纵 空间 。 ( ) 种委托 ———代理关系 。经 营者是代理人 , 作为代理人 ,经 2 传 统的 目标奖金根据 预算 的 目标利润得 到 。每 营者 自身很难 不顾 自身利益而把所 有者利益摆在首位 。 年预算利 润时 需要花费所 有者和 经营者 大量的时间和 资 一个有效的业绩评估指标能够 很大程度地激励企业经营 金 ,并且 由于所有者缺位带来 的信息不对称 ,这 些都会 大 者从所有者利益出发作出公司经营决策 。将 EVA 的改进 大增加所 有者 与经 营者的代理成本 。从而有损所有者 的 与企业 经 营者 的薪酬 挂钩 , 就 形成 了一种新 型 的基 于 财富 。 ( ) EVA 的企业经营者的激励机 制 。EVA 是 E conom icV a lu e - 3 传 统的薪酬激励 制度 基于传 统的财务 指标 。经 A dd ed的缩写 , 中文 名称为 “经济增加值 ”或 “经济附加 营者们出于对 自身利益 的考虑 ,可能会对一些传统 的财务 值 ”, 理论来源是经济学家 默顿米勒和弗兰科莫迪 利尼亚 指标如每股盈余 、股本 回报率 、自由现金流量等通过做 账 关于公司价值的经济模型 , 成立 于 1982 年的思腾 思特公 来扭曲经营业绩 ;甚至通过虚假销售变更会计方法 等手段 司 ( Ste rnStew artCo. )是经济增加值 的商标 持有人和重要 来实现 ,形成经营者的短期行为 ,放 弃有利 于公 司长期 发 的 EVA 推动者 。EVA 从债务资本和权益资本两方面考虑 展的战略规划 ,危害公司核心竞争能力 。 ( ) 企业资产的使用效率 , 实质 上 EVA 是一种经济学利润 。 4 传 统的资金成本 没有考虑权 益资本的成本 。企 一 、我国激励机制 的现状及存在的缺陷 业资本包括自有资本和外来资本 ,传 统的激励机 制中 ,在 (一 ) 我国激励机制现状 计算资金成本时只包括 了债 务成本这一 自有资本 , 显然这 根据一些统计资料表 明 , 就我 国目前的企业状 况而 不能全面真实地反 映企业经 营业绩和财务成果 ,给 予经营 言 ,我国企业的经营者报酬 与其业绩 的相 关程度很低 ,经 者的薪酬 也是不合 理的 。 营者的收入相对国外而言普遍偏低 , 而且收入几乎是固定 2. 传统的股票期权的缺 陷 的 ,即使有少数企业采用浮动工 资或股票期权等可变激励 ( 1)传 统的股票 期权 只能在一 定范 围内做到有效激 方式 ,但实际上收入 的可变 部分只有少数 ,激励效果并不 励 。股票期权在一 定程度上 能使所 有者和 经营者的利 益 十分明显 。那些有真正才 能的经 营者就 不会 心甘情 愿地 趋于一致 ,但是随着经 理层次 的下降 ,这种 期权 的效用 也 为企业